国信证券股市无视利好DG

国信证券：股市无视利好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

即便打一二折股市无视利好一周回顾：股市下跌截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为-2.6%和-2.8%。

股市对利好视而不见股市对利好视而不见，似乎趋势更显重要。从过去两周以来，监管层不断释放利好和维稳措施，但是股市对此无视，出现了大幅下跌。（1）两周前：十八大期间，郭主席接受采访时提出，“对于股市的下跌，监管部门应该承担一定的，但不是等于完全的和绝大部分的。”近期不会推出国际板。证监会表态近期基金没有大规模减仓等。（2）上周：1）对于扩容加快的否认。有人认为800支等待发行的股票造成的堰塞湖，对近期媒体报道IPO将出现“井喷”和2倍市盈率发行的情况，监管层都予以否认。还有表示目前再融资审核工作正在稳步推进之中，不存在审核节奏加快的问题。2）证金公司表示转融券业务年内不会推出。短期内不会推出转融券，目前也没有时间表。这是有人认为导致股市大跌的一个重要原因，归结于转融券或将在年底前试点的传闻。 ）大量增加RQFII的额度。经国务院批准，证监会、央行及外汇管理局决定增加2000亿元人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度，至此试点总额度达到2700亿元人民币。4）三部委周五（11.16）近收盘时间发布股息红利差异化征收的通知，鼓励长期投资，受此影响尾盘拉升10点。

从资金面来看，利好也没阻止上市公司的减持，而增持中的公司还不排除作秀的。上周4 家增持，金额才5.72亿元，有些还是拿到了增发批文保增发价的，如中超电缆、铜峰电子等。而减持家数47家，金额为11.2 亿元。

最近的数据继续验证经济短期企稳。如月，国有企业累计实现利润总额单月环比增长，中长期贷款占比由9月的46%上升至56%。9月份白色家电销量整体回暖趋势明显。经济企稳同时也缩小了市场对于政策宽松预期的想象空间，同时十八大后金融监管层将面临变动，变动前政策的稳定性应作为首位目标。

当前市场最大不确定性还来自于海外风险，这也是我们近期一直提示的。（1）美国的“财政悬崖”问题将使得市场避险情绪再度攀升，美欧股指都出现了调整。（2）短期人民币升值幅度较大，与美元指数同步走高，说明中美之外的经济体勉励的问题可能更大，其中欧债危机就值得担心。（ ）下周二(11月20日)欧元区财长们仍将在布鲁塞尔召开会议进行商讨就援助希腊达成协议，这是在上周欧元集团会议对希腊的援助发放无果后的一个重要会议，而一旦届时依然无法达成一致，希腊的命运或将继续留待月底方能决定。

大盘2000之战-差别化红利税出台对于市场的判断，尽管经济数据向好而推动经济见底的预期，但政策宽松预期空间缩小。尽管不断有维稳和利好出台，但市场无视。这种情形下我们判断市场仍将保持弱势，当然不排除技术上出现超跌的反抽，见我们的相关点评《大盘2000之战-差别化红利税出台》（11.19），市场走好还需期待更多的利好累积。

行业配臵：（1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到回购影响的破净的国企类公司，一些容易受到影响的板块如银行和两桶油；（2）关注年度业绩预喜较好以及销售不错的家电和汽车。（ ）适当关注基建投资回升的板块，如铁路设备、铁路建设等相关板块。以及部分周期的行业如机械中的重卡、建材等。