电力冬季气荒或更为严峻荐股蹭飞

电力：冬季气荒或更为严峻 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近日发改委公布月全国天然气运行情况，国内天然气产量959亿立方米，同比增9.2%；进口天然气（含LNG）约合426亿立方米，同比增2 .9%；天然气表观消费量1 6亿立方米，同比增12.5%。

我们的观点：

◆供需分析：天然气日均消费增速继续季节性小幅回落；国产气供给增速维持上升趋势，但预期冬季气荒仍不可避免。1）10月燃气市场进入传统淡季，燃机电厂调峰发电需求下降，日均用气量环比降1%（对比日均用电量环比降5%）；2）月国产天然气同比增9.2%，高于前两年6%的复合增速水平，主要来自陕西及新疆的气田稳步增产； ）供给结构来看，月进口天然气同比增2 .9%，较前两年 0%以上的增速略有回落，但仍占新增天然气一半以上；4）在各地煤改气项目扎堆实施后，预计四季度气荒或比预期严重。

◆终端价格：天然气价改后，终端非居民气价连续第四个月涨价。1）从 6城市天然气价格数据来看，10月工业用天然气价格较9月继续上涨0.06元/立方米，环比增1.7%（上月环比增 . %），7月开始中石油上调天然气门站价格连续第四个月向下传导；2）我们预计，随着各省市逐一出台终端非居民用气价格调整方案，未来全国平均非居民气价至年底或累计上行0..5元/立方米，可覆盖年中门站价格的上涨幅度； ）进口天然气均价呈现淡季回落态势。

◆发展趋势：期待天然气管运营市场化，助力国产天然气供给释放。

11月三中全会提出的深化改革若干重大问题的决定明确提出，络型自然垄断环节，提高透明度，接受社会监督。我们预计长期来看，天然气中游长输管线可能会加快市场化运营步伐，不再充当购销天然气的角色，转而成为以“代输”形式运输天然气的长输主干管道，有助于加快非油气垄断企业投资建设的非常规天然气项目的入速度，一定程度缓解目前紧张的天然气供需格局。

而被芒果台视为“挽救金鹰剧场”作品的《赏金猎人》在前晚开播后◆估值及建议：优选异地扩张能力强的燃气公司，重点推荐金鸿能源板块估值维持在25倍。维持推荐战略领先、华北业务占比高的金鸿能源；建议关注关注煤制天然气投运在即的大唐发电，依托西二线、气源有保障的地区型燃气公司广州发展、深圳燃气。

◆风险：经济形势进一步恶化影响下游工业用气。