公交华兰生物002007通过GMP认证业绩拐

华兰生物(002007):通过GMP认证 业绩拐点逐步确立

投资要点

重庆分公司投产可有效弥补投浆量。公司2011年8月在贵州的5家单采血浆站停止采浆,对公司总体投浆量造成了较大影响,此次重庆分公司通过GMP 认证后,6月初即可正式投入生产,但由于批签发存在3个月的窗口期,产品将于4季度开始销售并贡献利润,这将有望弥补贵州浆站停采带来的损失。重庆分公司目前有7家浆站,其中武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水6家自2008年已陆续开始采浆,石柱浆站仍在建设中,目前存量浆量近200吨,正式投产后,公司血液制品业务有望逐渐恢复,预计下半年业绩将得到有力支撑。

政策利只有“惨淡”二字好 业绩有望出现转机。为缓解血浆供应与血液制品需求的矛盾,近日卫生部出台《关于单采血浆站管理有关事项的通知》,鼓励各地设置审批单采血浆站,并适当扩大现有单采血浆站的采浆区域。政策的出台将为公司继续开拓浆站提供机遇,未来公司采浆量有望进入上升通道。

血制品供不应求 行业景气度有望提升。贵州省内16个浆站的关停使得国内投浆量下降近20%,整个血浆供应态势不容乐观。2012年国务院深化医改工作安排中,将血友病等12类大病纳入保障和求助试点范围,此举将继续增加凝血因子等血液制品的需求。血浆量供应危机可能会提升血液制品的最高零售价,维持目前较高的行业景气度。

财务与估值

由于重庆分公司需等增加对实际问题的理解和把握到四季度开始贡献收入,我们调整预测公司年每股收益分别为0.90、1.00、1.12元,给予2012年28倍PE,对应目标价25.2元,维持公司增持评级。

风险提示

新建浆站进度低于预期的风险