行业平安证券制造业增长状况良好购进价格攀高有

平安证券：制造业增长状况良好 购进价格攀高有隐忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

中国物流与采购联合会发布数据显示：2010年10月PMI为54.7，较上月上升0.9个百分点，新订单为58.2，比上月上升1.9个百分点；出口订单52.6，较上月下降0.2个百分点；购进价格69.9，比上月上升4.6个百分点。

主要观点：

1.10月PMI指数54.7，超过了经济增长较为强劲的年的54.0均值水平，分项指数新订单指数58.2和购进价格指数69.9，都表明当前整体制造业增长较强，处于正常的经济增长波动区间。

2.但是，由于购进价格的上升幅度高于新订单的上升，显示价格因素可能将继续加大对企业成本的冲击。购进价格指数上涨的主要动力来自于化纤制造及橡胶塑料制品业、纺织业等行业。购进价格的持续攀高，将进一步加剧市场对通胀的担忧，同时也可能引发政策预期的改变。

3.10月出口订单指数为52.8，相比上月下降0.2个百分点，出口继续呈现趋弱态势。我们预计，这样的趋势在短时间内还难以打破。

10月PMI指数反季节上涨，显示企业经营状况改善10月PMI为54.7，较上月上升0.9个百分点。从历史数据看，年的10月份PMI指数相比当年9月份均有所下滑，2010年10月的PMI指数出现了反季节上涨。同时，年10月份PMI指数平均值为54.0，意味着2010年10月份PMI指数超过了金融危机之前年份的同期平均水平，显示制造业状况较9月使这两点相互碰撞、促进和渗透份改善。

整体看，制造业当前处于正常的经济增长波动区间，形势良好。

图表110月PMI指数低于年的水平资料来源：中国物流与采购联合会，平安证券研究所10月购进价格指数继续攀高，对企业成本带来的冲击进一步加大10月新订单为58.2，比上月上升1.9个百分点；购进价格69.9，比上月上升4.6个百分点。

新订单指数的上升幅度低于购进价格指数。从累计值看，新订单与购进价格的比值走低与规模以上企业利润增幅的放缓仍是同向的。因此在购进价格指数创下2010年5月以来新高的背景下，价格因素可能将继续加大对企业成本的冲击。