高考加油金融IPO开闸和优先股专题电话会议荐2股魏家

金融：IPO开闸和优先股专题会议 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

平安证券银行团队、非银团队以及策略团队以及受邀的证券公司投行部和银行研究部的专家就201 年11月 0日发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《关于开展优先股试点的意见》等政策与投资者进行交流。

平安各领域观点如下：

证券公司投行部的观点：这次发行的文件立足比较高，仅有一个框架，具体细则未出，未来需要关注承销管理办法。

这次改革意见立足还是比较高的，未来应该还要看承销管理办法主要疑问有：

1、未来是否存在定价和询价。之前是定价发行和询价都可以采用，但是这一次连定价都没有提，未来如何处理，还需要看承销管理办法。

2、配售环节，不再提询价对象或者配售对象，而提到了投资者。这个投资者的概念是否需要具有法人主体资格还是只要是个询价对象就可以参与。这个也需要承销管理办法来指引。

平安非银核心观点：利好券商股，中信证券、招商证券收益较大，看好创投类股票1、全文阐述了1）市场化；2）保护中小投资者利益； ）多层次资本市场体系三个方面证监会虽然在新股发行制度改革是朝着市场化的方向发展。证监会通过加强事中和事后监管，加强市场化进程。但在市场化的过程中也注重保护中小投资者利益，提高了中小投资者的参与度。而且新股发行制度采用的注册制也为多层次资本市场的完善提供了法规基础。

2、从过会项目情况来看，中信证券和招商证券的拟融资金额最大，收入弹性也最大。

从目前情况来看，1月份才会有新股发出。市场预计的50家可能会比较多。上市券商目前过会项目有44家，预计募集总额252亿，平均每个项目大约6亿左右。过会项目拟募集资金最多的是中信证券和招商证券。收入弹性也最大。目前，在审项目758家，过会8 家，招商证券、广发证券和中信建投的项目比较多。

、看好创投类企业。

创投类企业如鲁信创投也会受益于IPO的重启。

银行研究部核心观点：银行自身的角度怎么看优先股，各种资本工具都是银行关注的方向1、银行业的资本金的紧缺的问题:,各种银行在新资本管理办法之后,都是下降了1个多点.资本的压力明显超过了存贷比的压力.各家银行都有长肚子的情况，包括平均资产跟平建成以后将成为双流县首个纯商业综合体均资产的比例。同业资产以外，贷款都有季末压缩的情形。

表外业务+同业业务发展都是非常快。

2、优先股是相对比较好的资本工具股性：1）能够补充银行业的1级资本；2）不进损益表：银行能够承受比较高的定价安排； ）银行业的特性，杠杆系数高还是可以消化这部分的高成本；4）规模经济：增加资本，提高杠杆债性：1）大股东的决策权是不影响的；2）新投资者是比较好的固定收益类的投资工具； 、对不同银行有不同的影响对资本金约紧缺的银行，是利好越多的。业绩受到严重束缚的银行，是好的。比如平安银行，能够获得很高的贷款定价，但是额度受限的情况下，还是完全反映在业绩和净息差上4、国务院这次是一不管是百度知道、贴吧还是其他的平台都会宁愿交钱删掉个比较高层次的推动，关键是需要看执行的情况。更多应关注的是意义，是对优先股的正名，这对银行业的资本补充是一个实质性的突破。特别是巴三下的资本补充，是一种完善我们预计未来其他的资本补充工具会进一步推出。

这次只是试点，最后还是要看推进的具体力度。最终优先股的落地，还是要银监会去批复。

银行之间的互持部分，可能会受到一定的限制。

银监会的角度来看，可能会考虑投资者的承受程度。比如会对金融机构破产制度、存款保险制度上的会有突破。

.平安证券银行团队核心观点：优先股利好银行，看好12月银行的超额收益1、优先股肯定能够缓解一级资本的主要压力：

全行业的可以补充一级夹心层的发行量有7000亿；类似优先股、可减记可转股次级债等是未来的发展方向。

可以缓解普通股融资对资本市场的影响上市银行的9.67%的核心资本充足率。类似华夏、光大、农行等有所压力。农行、浦发可能是优先股的试点2、优先股对银行的ROE能力的影响：分银行而异：

完全可以释放到杠杆中去的话,提升ROE1.86个百分点；按照目前的平均杠杆率水平来算，提升ROE1.49个百分点；大型银行规模增长的上限是收到限制的，因此无法完全释放杠杆，这些银行发行优先股可能并不一定是有利的有可能部分投资者会权衡普通股的收益率与优先股的收益率，两者可能需要进一步的权衡