高考加油商业零售推动国企改革红利释放荐7股魏家

商业零售：推动国企改革红利释放 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安零售指数下跌2.6个基点，跑输沪深 00指数 .2个基点上周平安零售指数下跌2.6个基点，上证指数上涨0.7个基点，沪深 00指数上涨0.6个基点。70家样本公司中26家上涨，40家下跌，4家持平。细分行业中，平安百货指数上涨0.4个基点，平安超市指数下跌1.2个基点，平安专业市场指数下跌2.0个基点，平安专业专卖店指数下跌6在历史上因战略位置重要而素有“欧洲之门”之称。　　马德里是个相当适合步行漫游的城市. 个基点。

板块震荡调整，短期仍缺乏向上动能上周板块震荡调整，并跑输沪深 00指数 .1个百分点。具体来看，打造线上线下全渠道销售的新华都、受益甘肃首家新型城镇化示范区设立的兰州民百以及存在国企改革预期的重庆百货、成商集团等涨幅居前；相反，遭主力资金减持的三江购物、前期涨幅较多的手游概念股天音控股、互联金融股苏宁云商等向下调整。整体来看，终端需求不振、电商分流效应仍然压制板块成长性，建议关注零售公司渠道整合及供应链建设的进展。

本周随笔：上市公司并购基金，推动国企改革红利释放随着三中全会召开明确了新一轮的国企改革指导方向，未来国企改革红利释放将持续成为零售行业的投资主题。首先，从历史经验来看，国内零售企业大多具有老国有企业体制的背景，国企遗留的众多问题如公司股权结构不顺、管理层缺乏激励、冗员较多等制约了公司业绩释放的活力。而一旦体制问题得到解决，跑冒滴漏、冗员等问题将得到有效改善，利润提升空间很大。其次，尽管从经营层面看乏善可陈，不少国有零售企业从资产质量和现金流角度来看，仍然具有极大的价值。在国企改革浪潮的推动下，一批竞争力凸显的零售企业将更多依赖收购兼并、产业整合的途径来实现质的飞跃。

我们认为类似益民集团近期公告拟与德同（北京）资本共同发起设立“德益消费升级产业基金”的案例，上市公司与金融机构合作设立并购基金，可能成为国企改革资产资本化的重要途径。首先，上市公司并购基金以公司产业整合需求为指导，对横向或纵向标的资产的收购、整合、重组及运营，并以向上市公司出售为退出方式。这样既可以最大化利用金融机构的专业经验和融资能力，又能够充分结合上市公司的业内经营优势和资源，积极推动产业资源整合，以及向上下游高毛利领域延伸。另一方面，国内零售企业大多具有老国有企业体制的背景，管理层缺乏激励是制约公司业绩释放的重要因素，若将上市公司管理层一并纳入并购基金的设立出资方，也是变相实现激励的另类手段。通过上市公司并购基金的方式，实现管理层利益的一致和优质资产的做大做强，是我们对本轮国企改革红利的最大期待，也是改革红利的最大投资机会所在。

从O2O和国企改革主题挖掘个股上周行业整体表现疲弱，本周各大电商平台又将启动“双12”促销，成为抑制短期板块估值回升的因素。传统零售在面对电子商务、购物中心等新业态的强烈冲击时，竞争力堪忧，虽然模式给线下零售企业带来了转型契机，但能否探索出成功模式仍有待观察，短期内对线下百货的盈利能力提升有限。

基于O2O投资逻辑的深度挖掘，我们继续推荐：1）自有物业资源丰富，业态升级、转型商业地产初见成效的公司，如鄂武商、步步高、中央商场、大商股份、王府井等；2）盈利模式尚未受到新业态冲击的老凤祥、海宁皮城。

此外，随着三中全会召开明确了新一轮国企改革方向，未来国企改革红利释放将持续成为零售行业的投资主题，我们建议投资者关注老凤祥、友谊关键词百度排名一个31股份、益民集团等上海本地国企股。

风险提示:经济低迷，消费者信心较弱；购等新业态冲击等。