IPO重启或致部份企业放弃融资类信托公开

作为重要的直接融资渠道，IPO（首次公开召募）的重启或将使部分资质优秀的工商企业放弃融资类这一工具。

阳光私募在解读IPO重启政策时指出，对结构性信托等非标理财产品而言，由于优先股试点、新股发行准注册制等措施陆续出台，直接融资渠道重新通畅化，高质量的融资项目可能重新转向直接融资渠道，进而导致融资类信托产品规模出现收缩，同时由于逆向选择机制（由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下落的现象），此类产品的风险也有可能大幅提升。

在IPO暂停一年间，融资类信托范围有了较大的增长。中国信托业协会数据显示，截至2013年9月30日，融资类信托的规模为4.9万亿元，占信托资产的48.15%，而去年同期，融资类信托的范围为3.1万亿，占总规模的49.01%。

另外，信托行业中还存在不少“假股权真债权”的投资类信托，其本质也是附加了回购条款的融资类信托，而这类信托项目在过去一年也面临着规模的大幅增长：2012年9月，投资类信托的规模为2.3万亿，而今年9月末，该规模已激增到3.3万亿。

“但必须注意到，致使信托规模激增的因素中，IPO暂停只是很小的一部分。”一名信托业内人士指出，融资类信托的融资方主体与拟IPO企业的交叉空间并不大。

该人士指出，目前融资类的信托的投向主要分为四大类：1是与政府做的基础设施类的项目，包括各种供水、供暖等，这类项目的融资人本身就是地方政府融资平台，项目是基础设施项目，收益不太好，公司本身上市的可能性不大。2是房地产企业，由于房地产IPO并未随着本次IPO重启而开闸，因此房地产信托并不受影响。3是金融同业类项目，主要是通道类业务的配合，也不存在IPO冲击一说，因此受影响最大的仅会是优质的工商企业类项目。

“直观上感觉，具备上市条件的优质企业属于这一类在总体中占比不是很大。”该人士称。

“一般优良的企业从信托渠道融资，其本钱约在10%，但是大部分企业的融资本钱在15%～18%，而这个空间里的企业主体如果上市通常是有困难的。”某信托公司华东片区负责人也指出。

中国信托业协会数据显示，截至三季度末，工商企业类信托的占比为29.49%，基础产业类信托占比25.97%。而投向金融机构与房地产的信托资金占比分别是11.38%与9.33%。

上述负责人还表示，对融资类信托而言，更为重要的影响因素是低成本的银行贷款和高成本的小贷公司。“如果银行利率市场化进一步放开，可放贷范围增大，或是小贷公司手握大量资金，压低融资方融资成本，才会对融资类信托产生真正意义上的冲击。”