交通运输海运行业集运尚未走出淡季DG

交通运输：海运行业 集运尚未走出淡季 VLCC运价持续上涨到船东盈利线上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周市场：集装箱量缩价跌；VLCC运价上涨，船东持续可盈利集装箱市场，由于中国春节后部分工厂尚未完全复工，且部分产品生产周期较长，本周主要航线均呈现出量缩价跌的态势。本周与船东交流，认为由于今年春节提前，预期淡季也将会在 月提前结束，货量在 月将逐渐恢复。估计 月份之后中国工厂陆续复工，4月开始货量将开始出现趋势性上升。同时我们判断，2011年集运行业各航线运价将逐渐恢复正常的淡、旺季常态特征。

散货市场，本周在自然灾害影响逐渐消退，主要铁矿石、煤炭出口港的出货活动逐渐恢复以及南美粮食货盘涌向市场的影响下，BDI指数一路上升，自2月4日起已连续上涨10天。预计BDI反弹还将持续；但全年均值将比2010年明显下移。

油轮市场，埃及局势威胁欧洲原油供给，同时英国北海一些油田因故障而检修，短期供需不平衡也助推原油价格，本周原油运输市场大船型运价小幅上涨，TD 线租金水平从4.2万美元/天左右上升到4.5万美元/天。

原文链接：我们判断油轮运价阶段性强势将持续；在航运股已经调动投资情绪的背景下，油轮股短期可因运价的上涨存在阶段 易机会，主要油运公司包括长航油运、招商轮船、中海发展。

沿海散货市场，春节过后，南方大部分工厂仍未正式开工，节后用电需求没有明显回升。加上各大电厂冬季储煤充沛，市场上煤炭交易保持平淡。沿海煤炭运输运价依旧低迷。

本周专题：中国外贸进出口及港口吞吐量的季节性变化规律我们对年我国进出口总额的月度数据进行环比的测算，发现季节性变化规律非常显著，一年中， 月、6月、7月、9月、11月皆是环比正增长，其中 月环比增速可达到 0%，甚至40%；一年中，其中2月环比降速最大。

而从港口吞吐量看，表现出基本同外贸进出口月度变化同样的特征，一般 月、6月、7月、9月、11月是环比正增长，2月、5月、10月一般都为环比负增长。

从季度变化数据看，中国进出口总额和中国港口吞吐量数据在2、 季度环比会持续增长，4季度和次年1季度吞吐量持续环比下降。

投资策略：外需投资主线仍持续，集运产业链+设备出口产业链；并关注另一主线低估值品种延续《估值修复：从集装箱运输到集装箱港口》及《兔年交运投资主线之一：外需——>集运产业链》中观点：外需是2011年一条主要投资主线，包括集运产业链和设备出口产业链公司；交运另一投资主线是低估值公司，主要包括大秦铁路、五洲交通等铁路、公路公司；我们认为这类公司的估值修复行情将在后面展开。