行业工业综合维持前期观点板块调整不改中期投资

工业综合：维持前期观点 板块调整不改中期投资价值 类别： 机其成员将于近期到访俄罗斯准备与斯诺登会面。构： 研究员：

[摘要]

第18周国防军工（中信）指数下跌1.21%，跌幅居全市场第三。

资产证券化进程恢复，未来三年是完成“十三五”规划目标的重要阶段。年军工集团资产证券化动作较少，完成“十三五”规划中的资产证券化目标，未来三年军工集团为资产证券化有望加速推进。近期中国海防等公司公告表明军工集团资产证券化进程恢复，行业估值中枢有望回升。

行业进入景气发展周期。我们判断，随着新型装备逐步列装、军改影响逐步消除、新项目新订单逐步落地进入交付阶段，军工行业有望迎来景气周期。一季度以来，从部分上市公司公告看出，2018年军工行业订单已经进入恢复阶段。

估值依旧处于历史底部区域。经过三年调整，军工行业整体估值水平处于历史底部区域：部分军品主业上市公司动态PE估值处于 0倍左右；对具有平台地位公司，现有估值中对潜在资产证券NO1、首先要做的是内链。化预期体现极少。

看好军工行情的持续性。随着行业基本面改善、改革推进、资产证券化速，行业估值将中长期进入修复阶段。标的的选择首选具有持续成长性、低估值为主，并关注平台型公司价值估值方法切换。

维持军工板块“买入”评级。