国债跌幅趋缓进入整理格局源泉

有图有真相本周现券市场跌幅明显趋缓，总体以整理为主。周初国债市场继续弱势反弹，不过反弹很快停滞出现震荡，最终上证收于110.62点，周跌幅为0.04%，成交金额约为30.34亿元。从个券走势观察，长期券有所企稳，中期券则出现分化。

从两市的情况看，目前市场主要还是受加息因素影响，而CPI也将主导国债中长期走势。

下一阶段国债市场的回升仍然是一种弱势反弹，在货币资金市场利率比较平稳的前提下，市场继续进行结构调整。在长债初步企稳后，部分资金进行防御性操作；其操作重点主要是短期和3年-5年品种，而交易所3年-5年品种的比价优势也成为其价格受到支撑的原因，但部分资金的试探性和阶段性介入难以扭转债市的方向。

进一步分析，主导国债市场方向的还是加息因素，短期市场主要取决于目前现券收益率的上升是否已经充分反映了本次加息影响，而中长期主要看进一步加息预期的演变。从目前利息政策的着眼点看，CPI将是左右利率进一步调整的关键变量，而避免出现实际的负利率，很可能是央行重要的政策目标。