化工量价齐升的行业性机会蹭飞

化工：量价齐升的行业性机会- 月氯碱行业跟踪（增持） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月，WTI原油均价81.25美元/桶，PVC东南亚CFR价格1050元/吨，相比2009年底9 0元/吨的价格，上涨1 %。 月份国内电石法PVC均价在7200元/吨，比月均价回调100元/吨。我们认为，在国际原油价格和国际PVC价格节节攀升的大背景下，国内电石法PVC价格有望在4月份逐步回升。

2月房地产新开工面积1.49亿平方米，同比增长 7.98%。国内PVC下游需求滞后于地产新开工个月，从目前地产新开工面积持续高位，我们判断2010年国内PVC下游需求将持续向好。

2009年国内PVC表观消费量总计1071万吨，同比增长16.5%。我们预计2010年国内PVC表观消费量将达到1200万吨。1季度是PVC的消费淡季，1月、2月表观消费量分别为99.72万吨、91.99万吨，同比增速41.0 %、4.02%。

我们认为，随着2季度旺季的来临，国内PVC的月均消费量至少超过100万吨。

1月、2月国内PVC产量分别为88.8万吨、8 .7万吨，同比增长54.7%、25.68%。以国内PVC月均消费量100万吨计算，2季度PVC月均产量很可能再创新高，突破90万吨。随着天气转暖，电石供应量逐步提高，国内电石法PVC也将逐渐替代进口EDC、VCM的需求，电石法PVC的上市公司将充分受益。

在目前国际油价节节攀升的刺激下，国内电石法PVC行业将迎来“量价齐升”的行业性机会。我们维持对PVC行业的增持评级。英力特、中泰化学2010年EPS分别为1.07元、0.62元，国内电石法PVC上涨100元/吨，EPS分别增加0.1元、0.08元。

PVC价格盘整，未来可期国际PVC价格维持高位 月，WTI原油价格在80美元/桶关口震荡，月均价81.25美元/桶。 月份，PVC东南亚CFR价格处于1050元/吨高位，已连续 个月维持在1000元/吨以上，相比2009年底9 0元/吨的价格，上涨1 %。

国际PVC价格的缓慢回升一方面得益于国际油价节节攀升，另一反面也体现了国际PVC下游需求的缓慢复苏。4月初，原油价格继续攀升，达到86美元/桶以上，国际PVC价格对原油价格的反应有1个月左右的滞后期，我们预计4月份国际PVC价格仍将上涨。

预产期是明年6月国内PVC价格略有回调2月- 月，国内电石法PVC均价在7200元/吨，比1月份7400元/吨的均价略有回调，我们认为2月份主要是受到春节因素的影响； 月份，期货市场10万吨仓单的陆续注销，给现货市场带来一定的供给压力。我们认为，在国际原油价格和国际PVC价格节节攀升的大背景下，国内电石法PVC价格有望在4月份逐步回升。