行业日常消费品坚守绩优食品荐4股

日常消费品：坚守绩优食品 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期观点：调入动销趋好的茅台五粮液维持绩优食品股组合行业观点：上周高端白酒价格进一步下跌，五粮液茅台则大部份是行业性的群一批价跌到600和900元以下，但从淘宝数据来看销量环比大幅上升，经销商库存环比持平甚至回落。五粮液茅台主动放量降价，使得其1 年计划能基本完成，但对其他高端和中高端品牌冲击很大。我们认为白酒关注格局较好的茅台五粮液及增速高的汾酒，食品股一季报收入/销量端有普遍风险，行业组合继续选择露露南方双汇汾酒，将青稞和金种子换为茅台五粮液，认为其一季报预收和现金流或略好于市场预期。

行业数据：高端白酒降价促销猪肉价格再跌 %白酒：本周茅台五粮液老窖的淘宝主流卖家总销量环比大增超1倍，主要因茅台五粮液降价对走量的促进作用显著。但销量较少的老窖依然控量保价，本周基本滞销。我们预计 月中低档白酒普遍有正增长，其中汾酒的中低档酒销售增速较快。

啤酒：我们研究了啤酒12年行业数据和前四大企业的年报，认为行业12年集中度在缓慢上升，1 年通过收购有望加速。价格提升幅度和销量增速有明显的反比关系，提价能力仍然薄弱，1 年仍是整合年。

重要产品价格：近期曝出的猪肉食品安全问题对消费需求造成较大冲击，猪肉价格上周环比再跌 .0%，月环比累计下跌8.1%；原奶价格维持高位，婴幼儿奶粉价格仍有望持续攀高；澳麦进口均价大幅攀升，预计1 年或有20- 0%涨幅；Liv-ex指数继续回升，但国内市场竞争激烈，高档干红面临降价压力。

近期组合：“ 食品+ 白酒”组合，调出青稞金种子/调入茅台五粮液我们维持行业“谨慎推荐”评级，预计行业全年利润增长%，仍有超额收益。

承德露露、南方食品、双汇发展上周表现突出，一季报确定性高增长和如果不去提升站内外的综合治理能力管理层的积极态势凸显其投资价值，我们继续重点关注；因白酒估值低且近期动销趋好，我们建议在配臵上向白酒微调，除保留估值偏低且一季报预计有高增长的山西汾酒外，调出可能会受降价冲击的青稞金种子，调入近期销售格局较好、一季报有望略超预期的茅台五粮液。