金融价质共振业绩增速提升且质量高DG

金融：价+质共振 业绩增速提升且质量高 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●核心结论业绩增速明显提升，且业绩增速质量高。17年归母净利润增速工行2.80%、建行4.67%、农行4.90%、中行4.76%，较16年增速分别提升2.4/ .2/ .0/8.4个百分点，主要来自息差走阔净利息收入实现较好增长;手续费净收入只有中行实现小幅正增长。在营收增长较好下，工建农均增加了拨备计提，尤其是工行和建行；中行受17年处置南洋商行的影响，降低拨备计提实现利润稳定增长。但ROA/ROE仍处于下行通道，其中工行和建行水平相对较高。

负债端优势明显，资产收益率提升推动息差走阔；工行提升最明显。2017年净息差工行2.22%、建行2.21%、农行2.28%、中行1.84%，同比分别提升6BP\1BP\ BP\1BP，主要是四大行凭借其点和客群优势，存款成本下行，市场利率传导带来资产端收益率提升。农行净息差最高，中行净息差相对较低，主要与农行深耕三农县域和中行海外市场份额较高相关。

生物课知识点都用笔画了出来农行改善幅度最大；中行不良率最低。2017年末不良率工行1.55%、建行1.49%、农行1.81%、中行1.45%，较年初分别下降7BP\ BP\56BP\1BP；同时，农行期末不良余额较年初下降 68亿元，不良改善最显著。关注类贷款率和逾期贷款率均改善。大行不良认定严格，其中建行逾期90+/不良仅58.5%。期末拨备覆盖率工行154%、建行171%、农行208%、中行159%。

个贷增长较快，减缓高风险行业贷款投放；揽存压力大，农行存款结构最优。

2017年建行生息资产扩张5.9%，较16年增速下降7.5个百分点，工农建资产扩张相对较平稳。四大行资负结构较为稳定，贷款净额比重约55%，存款比重约85%。1）贷款方面，压缩票据，加大一般贷款尤其是个贷投放，其中个贷中按揭贷比重约80%；企业贷放缓制造业、批发零售等高不良行业贷款投放，信贷资源向电力、燃气及水利环境和公共设施等基础产业和租赁商务服务业倾斜。2）存款方面，存款增速均明显放缓，发行债务证券抵补存款增速下行；结构上，个人存款比重下降，活期存款比重提升，其中农行个人存款（57.1%）和活期存款（58.4%）比重均最高。

风险提示：经济大幅下行，资产质量恶化；成本端利率上行较快。