国债风光无限好不妨让债券市场再活跃一些蹭飞

春节压岁钱水涨船高友叫苦不迭直言hold不住从央行近两周的操作来看，央行充分利用了各期限的正操作，公开市场操作的短期化趋势比较明显，这实际上也正好契合了当前商业银行“避长就短”的心态。但相对于，期限较短的正回购对于资金的锁定期限也较短，将会不断加大央行面临的短期回笼压力。如此来，央票在公开市场操作中的占比可能也会逐渐提高。

尤其当市场在等待再次提高存款准备金率消息的时候，央行在公开市场以正回购的方式对冲了大量短期流动性，回笼动作似乎比以前温柔些。我们分析，这多半可能是央行考虑到春节前银行流动性需求较大，采取延后紧缩政策出台时间窗口的措施。从市场情况看，虽然市场资金充裕，但多数机构春节前确实不愿意放长期回购。在市场上，短期债交易频繁是因为短期市场资金相对充裕，有短期投资需求；中期和长期交易活跃是因为各机构2008年资产配置计划开始逐步实施，加长久期应该是2008年多数机构的共同策略，共同的需求导致买盘增加。

而央票利率走平给债市带来两大利好，一是表明资金充裕局面没有改变，二是紧缩预期得到一定程度缓解，两大利好为债市走强提供支撑。这一轮资金推动非常明显，目前市场资金充裕，短券的交易活跃，使得机构对节前行情并不看坏。

1(：孙鹤)