行业化工油价处于筑底阶段预计19年呈倒V型走

化工：重点支持交通治理、污染防治、平原造林、公共服务等领域项目建设油价处于筑底阶段 预计19年呈倒V型走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2018年12月OPEC原油产量下滑5 万桶/日据Bloomberg数据显示，2018年12月OPEC原油日产量下滑5 万桶，创近两年以来最大跌幅，其中沙特原油产量下滑42万桶/日，贡献主要增量。随着2019年联合减产协议开始执行，以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC国家的合计减产预计达1.2百万桶/日，这将大幅减少全球原油供应，降低全球原油库存，缓解原油供给过剩格局。

当前油价正处于筑底阶段通过对美国PermianDelaware、PermianMidland、EastEagleFord、WestEagleFord、Bakken及Niobrara区块的页岩油收支平衡价格测算，以及我们在之前原油深度报告《三足鼎立强化制约，中位油价或为新常态》中的分析，判断Brent油价的底部支撑约为50美元/桶左右。另外，本周全美原油钻机数环比下滑8台，12月28日当周美国原油商业库存仅上涨0.7万桶，战略储备库存环比保持稳定，而且近两个月以来，美国原油产量保持稳定，未有增长。

整体而言，当前油价正处于筑底期。

2019年油价大概率成倒“V”走势本轮伊朗制裁执行速度和幅度对比上一轮都有过之而无不及，目前伊朗原油出口量已经从2018年10月的160万桶/日下滑到12月的45万桶/日；另外，OPEC+的减产在2019年上半年大概率充分执行，2019年上半年原油供给存在一定缺口，所以预计2019年上半年油价大概率会在一系列作用下展现较好的走势。随着2019年上半年油价的走高，叠加美国Permian等地区原油管道的投放，新供给的投放将会使油价存拐点向下的可能。综上，2019年油价大概率成倒“V”型走势，Brent油价中枢大概率位于美元/桶左右。

持续推荐炼化、C 、PTA和天然气产业链中位油价下，对全行业而言最为利好的是炼化环节，其将仍旧处于最为舒适的盈利区间内，建议关注荣盛石化、恒力股份、恒逸石化和中国石化。另外穿越油价周期的主要两个方向：天然气和C 产业链也将迎来机会，其中天然气方面主要关注气源和接收端的新奥股份和广汇能源；C 产业链重点推荐行业龙头并进军C2产业链的卫星石化。另外在民营大炼化对应的聚酯产业链中，PTA仍旧将是2019年全产业链中基本面最有优势的环节。