高考加油电力直流特高压将成中国智造又一张名片荐7魏家

电力：直流特高压将成中国‘智’造又一张名片 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述日前，国家电击败巴西国家电力公司和西班牙奥本加集团，独立中标巴西美丽山水电±800千伏特高压直流送出二期项目，特许经营权 0年，总投资超22亿美元，折合人民币约1 6亿元。项目计划于2020年投运。

二、分析与判断 首期项目国内电力设备供应商受益有限，二期项目获益可期首期美丽山项目于今年5月19日开工，是巴西第二大水电站美丽山水电站的配套送出工程，可将巴西北部的水电资源直接输送到东南部的负荷中心，预计投资220亿元，计划于2017年完工。由于国是与巴西电力公司联合中标，总包订单被西门子、ABB等国际电力设备制造业巨头拢获，国内电力设备制造商只拿到分包订单，收益不达预期。二期工程与一期最大的不同在于国的独立中标，项目采用"投资+总承包+运营模式"，国可以自就有超过43000名友对其进行了投票主选择设备供应商，这将极大利好国内电力设备生产企业，尤其是特高压细分板块。由于特高压电力设备技术门槛较高，毛利率较高，我们保守估计此次中标将带来国产电力设备出口超过 0亿元人民币，特高压相关电力设备供应企业将在未来两至五年内保持业绩增长。

直流特高压将成"中国'智'造"又一张名片相比于特高压交流项目，特高压直流在远距离输电方面能力更强，争议更小，更适于我国能源与负荷分布的实际情况，因此我们认为未来两年内特高压直流规划核准开工的确定性较强。目前国家电规划的4条国际特高压线路均为直流工程，年初规划的哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100千伏特高压直流工程、俄罗斯叶尔科夫齐-河北霸州±800千伏特高压直流输电工程等特高压工程将陆续完成审批开工建设。预计未来特高压出海项目也以特高压直流为主。同时，特高压工程的示范作用也将带动较低电压等级的超高压工程出海。许继电气将是国内外特高压直流工程建设增速的最大受益者，作为换流阀和控制保护系统的主要供应商，未来两年内收入将稳定增长。

持续看好特高压在能源互联领域的发展前景随着电改顶层设计的日渐明朗，电改的发力点将集中于输配电价改革、售电侧体制改革等领域，能源互联的建设轮廓也更加清晰。特高压工程是大范围能源互联建设的重要支撑。国内能源互联需求加强，特高压建设将提速。目前我国已核准开工"2交2直"4条特高压线路，保守估计2015年内，国家电和南方电将有"2交5直"共7条特高压线路核准开工，特高压电建设投资约1540亿元。在保持目前"三华"（华北、华中、华东）电不同步的情况下，我们保守预计年内我国将有20条特高压线路核准开工，总投资在4400亿元以上。若实现"三华"联，则为了加强同步电架结构，特高压交流线路数目将再次大幅提高，总投资将提高到6600亿元以上。

"一带一路"战略和全球能源互联将持续推动特高压出海，巴西美丽山特高压直流项目起到了很好的示范带头作用。我们认为特高压工程未来两年将在国外陆续落实，成为"中国'智'造"继高铁、核电后的第三张名片。预计2020年前将有5条特高压直流线路出海建设，总投资1100亿元以上。

三、个股梳理能源互联：积成电子（能源互联+军工）、林洋电子（能效管理+微布局）、智慧能源（能源互联+互联金融）；特高压：平高电气（国家电旗下特高压上市公司）、中国西电（电力一次设备龙头）、特变电工（重大装备制造核心骨干）、许继电气（一、二次装备领军企业）