高考加油金融税延养老办法落地金融开放步伐加快魏家

金融：税延养老办法落地 金融开放步伐加快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周走势回顾：上周市场震荡上扬。其中，上证综指微涨0.95%，深证成指微涨0. 6%。银行板块全周微涨0.0 %；非银金融板块全周微跌0. 5%，旗下子板块行情分化。其中，多元金融板块下跌0.68%；证券板块下跌0.78%；互联金融板块下跌1.46%；保险板块微涨0.06%。

市场数据：上周市场合计成交量14 1. 4亿股，成交金额1919 .08亿元；日均成交金额 8 8.616亿元，环比下降7.46%。两融余额方面，截止5月18日，两融市场规模较前周增加5.94亿元至989 .89亿元；其中融资余额98 6.69亿元，融券余额57.20亿元。股票质押方面，截止5月18日，2018年按券商口径统计的股票质押数为404.48亿股，较去年同期减少274.72亿股；股票质押市值48 5. 亿元，较去年同期下降95.21%；融资规模（0. 折算率）1450.60亿元。承销发行方面，5月份券商增发家数14家，募资规模117. 0亿元。

本周投资策略与重点关注个股：

证券板块：上周证券板块下跌0.78%，跑输大盘和非银板块，中信证券（1.2 %）、西南证券（0.90%）和华西证券（0.80%）涨幅居前，山西证券（- .07%）跌幅最大。加快金融市场开放，放宽外资机构准入，扩大沪港通、深港通额度，加快推进沪伦通，CDR、MSCI红利即将落地等，均将为证券行业带来新机遇。

因此，我们坚定认为全年板块机会仍存，利好资本市场的政策推出和流动性改善等将成为板块反弹的直接催化剂。同时，我们看好中信建投登陆A股对板块股价的积极影响。在此时点，我们依然建议择机买入大券商，中信、华泰仍为极佳买点。维持我们之前的核心逻辑：1、券商基本面有边际转好的趋势，2018年行业盈利能力有望提升。按照我们对细分业务领域核心指标的预0测，2018年证券行业净利润有望实现正增长，其中大券商净利润有望增长10%，ROE也将企稳回升，对证券板块表现构成强有力的支撑。虽然监管环境仍偏紧部分站伪造或假冒开办单位，但券商大多早有布局对冲监管风险，监管对行业（特别是大券商）业绩影响不会很大，存在一定的预期差，即使股价出现调整亦无须过度担忧；2、交易性机会要把握住。目前证金仍是券商主要的流通股股东，而公募、保险等机构持仓仍处于低位，交易性机会凸显； 、估值极低。行业top5券商均值仅1. 倍18PB，低于历史估值中枢，具备长期配置价值；4、从政策导向和市场选择来看，行业资源有望进一步向核心券商集中；5、随着市场逐步消化对强监管政策环境的预期，后市券商板块在扩大直接融资占比，提升资本市场对外开放力度以及服务实体经济、“一带一路”的政策导向下，在发展产业直投、完善新三板制度、海外并购重组、参与ABS以及服务混合所有制改革上具有颇多看点，一些业务创新工作也在逐步推行，有望在行业龙头试点。建议继续重点关注综合实力强的大型券商，基本面更好，能有效抵御强监管环境对公司业绩的影响，业绩和估值提升空间更大。在政策引导和市场选择的共同影响下，行业资源持续向大券商归集，核心券商的优势将进一步体现。建议重点关注中信证券（行业龙头，综合实力强，评级回到AA后基本面不断改善；积极调整业务结构，整合中信里昂和中信证券国际后将产生“1+1>2”的效应；“直投+私募股权投资”强强联合，利润加速释放；受益CDR等）；华泰证券（有前瞻性的券商，金融科技+财富管理龙头，并购海外智能投顾平台AssetMark提升财富管理能力；定增即将落地，资本消耗型业务实力提升，增强核心竞争力；18年经纪业务和投行业务边际有望转好；受益CDR等）。