家用电器空调一季度内销出货有望超预期荐5公开

家用电器：空调一季度内销出货有望超预期 荐5股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周家电板块跑输沪深 00指数1. 个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨1.1%，弱于沪深 00指数2.4%的涨幅。本周新宝股分（1 .4%）、荣泰健康（11.9%）、惠而浦（11. %）领涨，日出东方（- .2%）、小天鹅A（-2.2%）、格力电器（-1.6%）领跌。

本周数据视察：

1)一季度空调内销出货有望超预期。

根据产业披露，2019年2月空调行业实现产量892万台，同比下滑4.1%；销量924万台，同比减少 .0%，其中内销49 万台，同比下滑1.9%，出口4 1万台，同比下降4. %。汇总月份来看，空调销量同比微增 .1%，其中内外销分别增长2.9%和 . %，目前 月份排产数据良好，预计开年一季度迎来出货小阳春，略超此前市场预期；外销方面，随着中美贸易关系改良，出口有望保持安稳增长。重点公司方面，月内销增速格力、海尔、奥克斯分别达5.5%、-7.1%和7.5%，奥克斯以价换量，格力出货保持稳定，海尔有所下滑。

2)地产改善预期传导家电后产业链。

一线地产销售率先回暖，2019年竣工复苏可期。根据wind统计，2月全国 0大中城市商品房成交面积同比增速8. %，增速环比提升19.5个pcts，其中一线城市成交同比增长44.6%，环比提升 9.7个pcts，二线成交同比下滑6.1%，下滑幅度环比收窄2 个pcts，三线成交同比增长19.5%，环比小幅提升0.7个pct。 月份前三周 0大中城市商品房成交面积和套数分别同比增长2 %和25%，环比改善强劲。从竣工复苏情况来看，2016年以来的累计新开工增速反弹有望带动2019年竣工增速企稳向上，开年2月份虽然竣工累计同比依然下滑-7.8%，不过增速环比改良0.26个pct，装潢龙头金螳螂等建筑建材标的已有所反弹，我们预计厨电后地产产业链估值率先迎来修复。

投资建议：本周我们发布集成灶龙头浙江美大深度报告，集成灶品类目前仍处行业高速成长阶段，相对传统烟机渗透率不足10%，2018年行业增速 8%，短期经营节奏上我们判断一季度或成公司全年增速低谷，KA进店+电商发力+经销商开店多点发力下仍有望完成 0%的收入增速目标，目前19年估值18倍远低于估值中枢，建议关注；厨电龙头老板电器一二线收入占比在50%以上，本轮一二线地产销售率先回暖，有望提振公司基本面表现，估值修复可期。投资组合方面我们继续推荐3大白电龙头+小家电组合（九阳股分，苏泊尔，欧普照明，飞科电器），其中九阳股份新品发布会推出重磅级单品，有望提振公司中期业绩表现，综合考虑公司基本面拐点信号和估值情况，我们提示关注公司一季报事迹超预期可能；年报披露季来临，建议关注高分红标的飞科电器。