金投期货8月21日讯的项目

季节性压力凸显豆类步入弱周期

自北半球大豆收割开始，国内外豆类市场便因美国大豆收割区域单产好于预期，而出现下行。虽然在快速且较大幅度的下跌后，市场有走稳要求，但美国农业部最新公布的大豆产量等数据上调，加之国内临储大豆拍卖持续，在一定程度上缓解了因中美大豆减产带来的供应紧张的忧虑。并且国内双节刚过，各地豆油、豆粕市场的消费依旧偏淡，使得未来一段时间豆类市场仍将延续疲软格局。

大豆减产将低于预期

在最近公布的美国供需报告中，农业部将大豆单产、产量、收割面积均有所提高，并高于多数机构的预测。其中，大豆单产预计为37.8蒲/英亩，而9月报告预测仅为35.3蒲/英亩，美国大豆产量预计达到28.60亿蒲(折合为7784万吨)，明显高于9月时预测的26.34亿蒲(折合为7169万吨)，而去年美国大豆产量为8419万吨。虽然美国大豆库存消费比预估仍位于近50年来的最低水平，但其紧张程度已明显不如之前预期那样迫切，并且市场预期南美将很可能增收2850万吨，这自然给市场带来了压力。

国内大豆、油粕库存相对充足

虽然欧债危机以及国内经济走向依旧不良，但在过去的几个月里，我国进口大豆的到港数量却呈现增长态势，一方面，由于6、7月份担忧国际大豆供应紧张，部分厂商加快了大豆进口步伐；另一方面，与过去几个月里国内大豆压榨利润相对良好有关。正因如此，国内港口地区进口大豆、油粕等库存维持了相对充足状态。

同时，虽然船期数据显示，911月国内进口到港大豆数量仅处于万吨左右，但国内临储大豆拍卖持续，只不过未来临储大豆拍卖为2010年国产大豆，其起拍价格在4500元/吨以上，或难以放量成交，但仍能给市场带来一定心理压力。另外，新豆上市后是否继续收储仍不确定，这也将令市场显示出谨慎观望心态，这种谨慎的交易气氛并不利于豆类市场。

豆类中的净多基金继续减持

由于中美大豆处于上市季节，并且南美地区大豆播种已经完成8%，较为顺利，美国豆类市场中净多基金持续性了结离场。虽然基金净多离场速度较慢，但因其呈现持续离场的状态，给市场带来了一定的压力，使得国内外豆类市场处于疲软状态。

CFTC数据显示，截至10月9日当周，投机基金大豆市场中的净多持仓处于207833手，较7月创下的历史最大净多持仓260433手，减少超过5万手。豆粕市场中的净多也由最高的10万多手，降低到50252手，而目前豆油中的净多基金则仅为1094手。

综合来看，当前仍处于大豆上市季节，季节性压力依旧明显。而在美国大豆产量明确之后，市场将缺乏新鲜信息指引，关注焦点将逐渐转移到南美大豆种植与产量方面。而中美、欧洲等地区经济依旧维持低迷状态，也将继续给豆类市场带来压力。加之国内油粕需求改善缓慢，且大豆油粕供应相对充足，未来一段时间里，豆类市场的疲软格局仍将持续

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