齐鲁证券工业生产平稳吗

齐鲁证券：工业生产平稳 类别： 机构： 研究员：

日本侵略者策动“九一八事变” [摘要]

投资要点：

数据：10月份规模以上工业增值同比增速为10.3%，高于市场预期；固定资产投资累计同比增速为20.1%，低于市场预期；社会消费品零售总额同比增速为13.3%，符合市场预期。

我们的观点1.规模以上工业增加值同比增速高于9月同比增速，超出市场预期，主要在于汽车、化工以及计算机设备制造行业增速上升，经济企稳迹象显著。但是我们认为后期工业增加值增速不具备上行空间。

2.固定资产投资当月同比增速为19.2%，较上月回落0.4个百分点。其中国家预算内资金增速继续下降，财政资金仍然构成投资硬约束。面临四季度央行开始调控M2目标，因而国内贷款增速开始下降。

3.制造业投资累计同比增速继续小幅回升，基建投资增速继续轻微回落。房地产新开工和商品房销售增速都小幅下降。后续指望投资带动经济恐不现实。

4.社会消费品零售总额保持平稳，房地产销售下滑导致建筑和装潢材料、家电增速回落。受到中央反腐影响，金银珠宝增速继续下滑。汽车处在景气周期，销售继续好转。经济弱复苏背景下以及中央政策制约三公消费，消费增速将在低位平台保持平稳。

工业生产活动继续企稳回升10月份规模以上工业增加值同比增速高于9月同比增速，超出市场预期，主要在于汽车、化工以及计算机设备制造行业增速上升。发电量、粗钢、水泥以及汽车产量增速都同比继续回升，经济企稳迹象显著。

固定资产投资继续回落10月份固定资产投资当月同比增速为19.2%，较上月都回落0.4个百分点。其中国家预算内资金增速继续下降，财政资金仍然构成投资硬约束。面临四季度央行开始调控M2目标，因而国内贷款增速开始下降。自筹资金来源继续轻微回升，可能是企业盈利开始好转所致。

制造业投资累计同比增速继续小幅回升，基建投资增速继续轻微回落。房地产新开工和商品房销售增速都小幅下降。近期一线城市房地产市场开始火爆，房地产商集中回归一线城市，而二三线城市相对平稳，考虑到清晰的房地产调控政策尚未出台，以及近期部分城市收紧房地产贷款，短期房地产投资增速或将下降，后期仍需等待政策落地。