齐鲁证券增速降幅扩大政策或将放松吗

齐鲁证券：增速降幅扩大 政策或将放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第六 投资要点：

产出已回至潜在水平，政策或适当放松2013年二季度GDP同比增长7.5%，相对一季度回落0.2个百分点；环比增长1.7%，较一季度回升0.1个百分点。

6月份，规模以上工业增加值同比增长8.9%，增速比5月回落了个0.3百分点；环比增长0.68%，比5月份回升0.07个百分点。

由于二季度金融监管趋于严格，需求趋弱导致企业库存在二季度持续缩减，因此二季度GDP增速相对一季度继续回落，也低于市场一致预期。经测算，目前产出缺口已回到负值区间，即经济位于潜在产出水平附近，政策继续紧缩的必要性显著下降。同时，若政策维持在当前状态，下半年产出环比最多只会微幅改善，而同比增速则可能因基数因素而显著下降。悲观情境下，下半年经济可能失速，因此政策有必要做出微调，以防止经济增速滑出下限。我们认为放松地产的直接融资条件是一个可能的选项。

地产投资增速依然疲软2013年月份，固定资产投资（不含农户）181318亿元，同比增长20.1%，增速较月份回落0.3个百分点；全国房地产开发36828亿元，同比名义增长20.3%，增速比月份回落0.3个百分点。6月份，城镇固定资产投资同比增长19.4%，比5月份回落0.5个百分点；房地产开发投资同比增长19.4%，与上月持平。6月份固定资产投资环比增长1.51%，比5月份回升0.08个百分点。

随着房地产销售数据的持续回暖，房地产行业部分数据出现好转，土地购置及新开工面积均显著回升，房地产投资增速则与上月持平，基数调整后相对上月有所回落。由于融资支持力度不足，除房地产外的投资增速也相对上月小幅回落。

消费增速小幅回升2013年6月份，社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%（扣除价格因素实际增长11.7%），名义增速比5月份回升0.4个百分点，真实增速回落0.4个百分点。

与5月相比，药品、通讯器材、石油及制品相对上月显著回升，其次是纺织服装及汽车等；家电、珠宝相对上月显著回落，体育用品、家具及化妆品增速也小幅下降。