行业地产继续建议配置龙头荐14股

地产：继续建议配置龙头 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上周政策情况：北京推出公积金新政，广东、西安出台保障房政策上周，国务院金稳会强调积极贯彻执行稳健中性货币政策，适时适度预调微调。而地方层面，北京公积金收紧，首付比例上调，二套房“认房又认贷”，额度龙禹江的心情特别好从80万下调至60万。保障房方面，广东提出共有产权房限售5年，西安计划年筹建公租房20万套，共有产权房15万套。

上周基本面情况：重点城市供给放量，低基数下推盘上涨显著根据而这一价格足以说服桑托斯方面放弃已经逐渐失去主力位置的甘索。而此前Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积：上周，我们监测的 9个城市商品房成交面积481.07万方，环比下降10.0%。月度数据来看，9月前1 天， 9城新房成交同比上升11.0%，分线来看，4大一线、12个二线、2 个三四线城市分别同比上涨24.8%、4.6%、14.8%。推盘方面，重点1 城市推盘力度继续加大，低基数下同比上涨71%。

行业周观点：龙头内生增长具备持续性，继续建议配置龙头上周，统计局公布行业运营数据，具体来看，房企开工意愿较强，单月新开工同比增长26.6%，房企开工节奏明显前置，且开工规模领先销售，18年以来中期库存再次积累。展望未来，我们认为未来新开工的决定因素逐步由供给端的土地（决定了可开工的规模）转变为需求端的成交（决定了开工率），明年新开工或呈现小幅下滑。投资方面，投资增速依旧具备韧性，单月投资同比上涨9.2%，土地投资是支撑，展望明年，投资增速或将收窄，但是结构上，施工投资可能反弹，土地投资增速将放缓。销售方面，单月销售面积增速收窄至2.4%，在棚改边际减弱、需求提前透支下，三四线成交或逐步回落，考虑到去年四季度的高基数，或将在年底出现单月负增长，但本轮库存也处于低位，下行风险也可控。对一二线城市而言，供给改善、去化不差的情况下，成交仍将结构性改善。板块投资方面，本轮小周期行业竞争格局有所改善，集中度提升不可逆转，龙头未来业绩增长有保障（未来两年业绩能维持20%左右的增长），考虑业绩增长后19年动态PE不到6倍，龙头公司具备投资价值。我们继续推荐低估值的龙头房企，一线A股龙头推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股，二线A股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展、广宇发展，H股龙头关注：融创中国、中国金茂、合景泰富等，子领域推荐光大嘉宝和中国国贸。

风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。