高考加油广发证券经济向下政策向上魏家

广发证券：经济向下 政策向上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、政策会不会放松？保增长已经是首要的政策目标1、历史上工业增速同比低于10%的时期，对应的GDP增速大都在8%甚至7.5%以下；如不对经济进行刺激，GDP增速很可能无法达到7.5%的目标。

2、固定资产投资预算内资金来源持续增长，基建投资增速见底回升，放松已在进行中。 、温家宝总理在湖北考察并召开六省经济形势座谈会，强调要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。4、各地方政府保增长倾向明显增强，我们观察到的积极信号包括：加紧调研、积极推进重点项目建设、出台金融支持政策、鼓励购房、甚至出台系统性的保增长措施。（参见广发一周政策观察《地方积极寻求资金支持；政府多举措应对经济下滑》）二、政策放松有多个选项，我们不怀疑其有效性货币政策方面，可供的选择包括降准、降息甚至对信贷的窗口指导、加大政策性银行对重大项目的支持力度。

财政政策方面，可“向民生领域倾斜，加大对教育、文化、医疗卫生、就业、社会保障、保障性安居工程等方面的投入”，实施结构性减税；地方配套资金紧张，国有企业将替代成为投资的主力；在方向上，必须由政府推动且符合产业发展趋势的投资增速加这是文化背景跨度大使然快将更加明显（如环保、通信设备、水利、保障房等）。

三、震荡上行，回调中买入经济向下，政策向上，市场走势取决于双方的力量对比；对经济的疑虑很难消除，市场震荡是正常现象；但越来越多的信号表明政策保增G20关于中国经济增速的大部分讨论并不与一个事实相匹配长的倾向明显，我们更愿意相信政策放松的力量将逐步超越经济向下的力量，市场的反弹趋势暂未改变。建议在回调中买入。1、配置基建投资力度结构性加大受益相关行业，如环保、通信设备和轨道交通。2、逢低继续配置低估值高弹性的房地产、券商龙头、保险和汽车。

四、策略推荐：广发估值体系