高考加油日常消费品白酒入冬等待春天到来魏家

矿山施工设备2020年07月14日

日常消费品：白酒入冬等待春天到来类别：机构：研究员：

[摘要]

■食品饮料行业11月大幅下跌：

有色行业

11月食品饮料行业指数下跌14.9%，同期上证综指下跌 .99%，食品饮料行业指数本月大幅跑输大盘。年初至11月 0日，食品饮料行业指数累积下跌7. 4%，同期上证综指累积下跌9.97%。白酒行业整体下跌拖累了食品饮料行业指数。

11月 0日食品饮料行业和白酒行业估值已经低于历史平均估值，但不排除未来对行业和公司盈利预测做出修正，估值有继续下行的压力。

■11月白酒行业利空集中：

11月白酒行业的利空事件集中在三个层面爆发：1）供给端——酒鬼酒遭遇塑化剂事件，股价复牌后连续跌停；2）经销商环节——银基集团发布盈利预警公告，2012年中期业绩大幅下降；）需求端——军队禁酒等事件发酵，短期需求不旺，需求结构可能转变。即将到来的元旦、春节能否成为旺季是白酒明年业绩增长的关键。

从白酒行业前三季度需求变化情况看，我们认为短期内还难以对旺季销售形成非常乐观的预期。但是即便经历一个去渠道库存的销售季，对白酒行业明年全年的供需关系仍可视为是自我修正。

201 年安信证券食品饮料行业投资策略核心：

在低增长、低通胀的经济背景下，食品饮料行业作为典型防御性行业是市场关注的重点，结合行业周期锁定大众快消品标的公司，同时关注白酒板块的分化，探寻结构性机会。给予食品饮料行业领先大市-B的投资评级。

综合景气周期和行业周期，选择处于成长期的公司，兼顾明年业绩确定性及估值的安全边际。白酒板块推荐：山西汾酒和沱牌舍得，建议关注金种子酒和老白干酒；乳制品行业关注伊利股份；调味品行业推荐涪陵榨菜；基本面出现拐点的公司：南方食品。

■风险提示：可将金额提高至3亿美元。

1）消费低迷造成行业增速放缓的风险；2）细分行业竞争加剧的竞争风险；）上游农产品价格波动带来成本变动的风险；4）细分行业食品安全的风险。