媒体上半年收入增速处于低位但不利影响已消

用传统方式解决业务问题比互联的效率更高。”这些因素都是导致慧聪乃至整个B2B行业沉寂多时的原因。 媒体：上半年收入增速处于低位 但不利影响已消化 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

上半年收入增速处于低位，费用率处于高位根据中信行业分类，计算机行业上市公司（剔除B股及ST）上半年收入增长 .5%，净利润同比下滑2.2%。其中计算机软件及服务上市公司（剔除B股及ST）上半年收入增长14.2%，净利润同比下滑0.9%。一季度计算机行业上市公司收入同比下滑2.0%，净利润下滑4.2%，二季度环比一季度情况向好。但其中的软件及服务未表现出回暖趋势，仍处于下降通道中。费用率维持在高位（销售费用率6.6%，管理费用率9.6%），呈现逐季攀升，此外部分公司增值税退税未及时到账，导致净利润继续下滑。

经济下行对软件行业的需求产生了较大的负面影响今年以来受房地产调控和欧债危机影响，投资和出口增速回落，工业生产增速下滑，宏观经济景气下行。IT支出受到影响，其中企业IT支出影响最为明显，相对来说以财政资金为投资主体的政府IT支出确定性更高。受此影响，上市公司收入增速维持在低位，其中软件和服务表现更为明显。

中报负面因素已消化，下半年进入订单签订与收入确认高峰期由于中小板及创业板公司较早公布业绩预告，市场已充分反映中报业绩不佳的负面因素。受此影响上半年计算机行业涨幅滞后，三季度开始有较为明显的超额收益。

在经济出现企稳迹象时IT投入会成为改善经营提高效率的重要手段，是“调结构”的重要方向，有望出现前置化趋势。二季度从行业的收入增速已经表现出需求的逐步回暖。下半年进入订单签订及收入确认的高峰期，行业景气度将逐渐上行。

内需最先企稳，信息化与城镇化结合成为“稳增长”新动力从7月情况来看，出口恶化更加突出，增速大幅回落；房地产投资和非房地产投资同时放缓，而内需是“三驾马车”中最先企稳回升的驱动力。我们认为“十二五”期间城镇化是内需增长的最大动力，是经济结构调整的重要依托。城镇化将发挥拉动消费、扩大和优化投资、改善民生的多重效应。IT作为新兴产业，将与城镇化深入融合不断增加供给。后周期属性逐渐减弱，将伴随城镇化的全过程。

相对估值处于一年期均值，成长股中相对合理估值方面，计算机应用板块PE（TTM）绝对估值为29.07倍，相对沪深 00比值为 .07倍，处于一年以来均值位置（ .01倍），估值较为合理，且前期持续处于历史均值之下。在看好成长股的背景下，软件的估值相对白酒、环保等其他成长股来说更具吸引力。

维持三季度“推荐”评级，重点推荐城镇信息化及业绩确定性高的公司城镇信息化，我们认为涉及“医食住行”的四个方面政策支持与资金投入最为确定：

1）民生信息化；2）食品安全溯源； ）绿色建筑；4）智能交通。因此我们重点推荐：万达信息（区域医疗与社保信息化）、卫宁软件（医疗信息化）、飞利信（人力资源信息化）、汉鼎股份（智能建筑）、银江股份（智能交通）、数字政通（数字城管）等。

此外从关注业绩确定性的角度，我们重点推荐东华软件、博彦科技、远光软件、用友软件。