行业天相投顾当前金融形势分析和未来政策预测

天相投顾：当前金融形势分析和未来政策预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、信贷增速继续回落。从数据上看，央行今年对贷款的控制依然较严。1~2月新增贷款比去年同期减少5111亿元，平均月增7878亿元。按全年新增贷款8万亿元计算，单月平均新增贷款应在6600亿左右，2月新增贷款仅5356亿元。预计3月新增信贷恢复到6500亿左右水平的可能性较大，信贷增速回落幅度将有所减缓。

二、2月存款增加较多。

三、M1增速小幅反弹，M2增速继续回落。从央行公布的1～2月的M1、M2增长数据可以推测，今年M2的统计口径基本保持不变，但M0、M1的统计口径都有所扩大，其中M0的统计口径扩大得最为明显。

四、2月央行的公开市场业务操作结果依然是净投放。2月份央行公开市场业务操作结果对于2015年重点抓海外市场的小米来说为向银行间市场净投放基础货币3535亿元。

五、2月银行间市场基础货币供应超出需求较多。综合来看，1、2月份银行间市场流动性总体实现了供需平衡，结果导致2月同业拆借加权平均利率由1月份的3.70%大幅回落至2.73%的水平。

六、3、4月份银行间市场流动性预测。根据央行目前的调控思路，可以肯定地说，央行在4月至少上调存款准备金率1次（0.5个百分点）。如果4月央行公开市场业务操作强度和3月相当，那么，当月银行间市场流动性仍会比较紧张。

七、央行目前的货币政策操作思路。1、总的思路是通过频繁操作，管理通胀预期（吓阻市场的涨价行为）。2、忌讳使用加息工具。3、兼用法定存款准备金率工具和公开市场业务操作工具对冲银行间市场流动性。

八、对未来几个月央行货币政策的预测。由于4月央票和正回购到期量比较大，央行很可能在4月20日左右再次上调存款准备金率0.5个百分点。5月银行间市场流动性压力不大（到期量大约为2400亿元），因此，当月央行出台新政策的可能性较小。6月流动性对冲的压力也不在平凡的日子里感受生命的美好是很大（到期量约4500亿元），但当月CPI可能会再创新高（可能会达到5.3%~5.5%），6月再加息1次的可能性较大。自7月之后，法定存款准备金率很可能会由上调逐渐转为向下调整。