高考加油上海证券政策防系统风险市场区间震荡魏家

上海证券：政策防系统风险 市场区间震荡 201 - 类别： 机阿内尔卡不仅再度起身鼓掌构： 研究员：

[摘要]

主要观点：政策隐忧挤压市场一季度市场冲高回落，行情驱动从乐观的基本面和政策面驱动逻辑逐步转弱。尤其是下半季，包括地产调控新政、IPO重启进程加快以及商业4艮行理财产品清理等消息，对带指数的地产、4艮行及券商等冲击较大。新技术、环保等新兴行业及概念主题“普遍两孩”何时到来表现较好。

行情逻辑的基本面和政策动力减弱在市场低位反弹25%，以及主要的驱动逻辑，包括基本面和政策动力出现走弱之后，市场情绪出现大反转，共同形成了反弹势弱的格局。投资上中期系统性风险不大经济总体处于增长和价格双温和的阶段，复苏不强劲但通胀短期也不会是问题，政策从紧必要性降低。中期内经济出现增长和价格双胀或双杀格局的系统风险不大。

防风险的政策基调而在地产销量大增、房价上涨压力加大以及一季度GDP增速回至8%左右时，包括央行、银行会、证监会等财金部门防系统性风险政策不断。对市场影响短期冲击，但着眼化解长期潜在风险，远期利于市场。关注外围复苏国内经济弱复苏，政策着眼于防范风险，消费不振、投资又面临多重约束，出口方面或许受益于外围复苏成为亮点。欧美日量宽格局新动向下，我国央行政策选择面临三元悖论。

市场及配置鉴于经济弱复苏，增长和价格双温和的格局，向上有防风险的政策压力，向下有稳增长的预期，市场总体维持区间震荡的格局。配置思路：一是券商、银行、龙头地产等作为基本仓位；二是从业绩增长情况，信息设备、公用事业、轻工制造业等行业中增长确定或超预期的公司；三是受益转型和消费驱动的行业，如生物医药、电子信息、乳业食品等；四是主题策略方面，城镇化主题中的基建、水泥、土地流转、农村信息化；军工在海岛及朝鲜问题的事件发酵中存在事件驱动机会；外围房地产复苏带来部分中国出口型上市公司业绩改善。