煤炭石油年净产能下降可期荐股鼓励

煤炭石油：2016年净产能下降可期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

但该组织发言人同时表示他们不是专门为了打击海盗[摘要]

投资要点：

目前煤炭产能过剩亿吨，煤价大幅下降，导致行业亏损面达90%以上。2014年和2015年国内煤炭消费总量负增长，预计2015年下降至 9.5亿吨；近年新增产能保持 -4亿吨高位，同时违建、超产达2亿吨以上，预计2015年国内产能42亿吨，加上进口煤，产能合计过剩亿吨，导致煤价大幅下降，环渤海动力煤指数2015年全年下降150元/吨至 75元/吨。行业亏损面达90%以上。

国家自上而下淘汰落后产能持续进行，巨额现金流亏损已触发部分矿井自发关矿动力。“十二五”期间，全国淘汰落后产能6.5亿吨，远小于15亿吨以上的新增产能；其中2015年淘汰9000万吨。除资源枯竭矿井需企业自行关闭外，部分煤质差、物流条件差、生产成本高矿井现金流亏损元/吨，2- 年亏损数额与矿井关闭一次性安臵费用相当，企业在经济上具有自发关矿动力。

人员安臵分流难度大影响矿井关停进度，当前政策转向人员安臵，并将设臵千亿专项资金解决资金问题。

前期政策多集中于严控新建、淘汰落后、打击超产、违建等自上而下去产能措施、税费减负、环保等。但安臵费用高昂、维稳难度大，导致人员安臵分流制约矿井关闭进程。近期去产能上升至国家高度，煤炭行业“去产能”、“去杠杆”将成为供给侧改革重点，并明确指出妥善安臵职工。未来用于人员安臵的专项资金将达1000亿/年以上，据测算，近期财政部出台的专项资金超460亿元，预计用于煤炭行业部分可去产能 亿吨。

预计2016年产能有望下降，2017年煤价止跌，龙头企业利润止跌，2018年供需趋于平衡，煤价回升，行业盈利拐点出现。

1）需求仍呈下降趋势；2）新增产能大幅缩减：新矿停止审批，部分在建矿井不具有投产经济性； ）产能关闭进程逐年加快：政策指向人员安臵问题，自发关闭矿井加快，小煤矿、安全风险大煤矿关闭阻力减小，政策落实需要时间，预计政策推动关停效果将在2017年大范围显现；煤价下行将触发更多自发关停需求；4）进口煤将进一步缩减。