长城证券数据扰动尚不能引起趋势变化位置

长城证券：数据扰动尚不能引起趋势变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济数据全面公布，供给、需求显示略有下滑，预计未来货币端放松偏中性，银行配臵端压力犹存，利率品趋势性机会还未到来，中长期国开债收益率或仍有下行空间。信用债部分品种收益率再次创出年内新低，短期继续下到2015年国产车型的数量将增加到30个行空间有限，但票息仍具有相对吸引力。股票市场高位震荡，大盘转债仍需休整，小转债操作难度较高，继续持有正股有空间纯债有支撑的品种。

利率债分析：7月经济数据全面公布，供给、需求显示略有下滑，原有的地产风险点仍在发酵，货币金融数据又严重低于预期，央行的解释显示出政府对于货币政策尚存一定分歧的态度，预计未来货币端放松偏中性，银行配臵端压力犹存。整体上，利率品趋势性机会还未到来，但考虑到国开行对财政资金支持的补充作用，中长期国开债收益率或仍有下行空间。

信用债分析：债项评级调降的债券1只，1 石河子MTN001由AA调整为AA－。主体评级调降的债券1 只，涉及2个发债主体。从利率走势来看，中高等级债券收益率下行较为明显， 年期AA+、AA城投债分别下行16bp和15bp，5年期AA+的城投债下行15.5bp；部分品种略有上行，10年期AA企业债上行2.0bp。短融的发行和到期规模均较高，新发行信用债募集1045亿元，净融资586.1亿元。信用债成交量继续回升，中票和短融升幅较大。近期评级调整较少，目前已有851家公司公布中报，未来三周仍有评级调整高峰。中短期AA+和AA企业债收益率再次创出年内新低，短期继续下行空间有限，但票息仍具有相对吸引力。

可转债分析：经济和金融数据不及预期，传统周期行业步入调整，市场出现高位震荡。沪港通渐行渐近，国企改革推进力度逐渐加码，大盘向避免刺激黑色素再生。上突破难度较大，但是在改革预期下向下空间亦是有限，主题投资活跃度提升。转债价格上涨0.76%，转股溢价率6%再创新低，中海下修转股价、歌华正股大涨，转股溢价率均大幅下降。转债成交量环比略有下降，石化、国电等表现相对活跃。大盘转债仍需休整，小转债操作难度较高，继续持有正股有空间纯债有支撑的品种。