行业商业零售提升板块投资热情荐9股

商业零售：提升板块投资热情 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：近期国家统计局及中华商业信息协会公布了8月零售相关数据。8月全国社零总额18886亿元，同比增1 .4%，限额以上企业商品零售额8787亿，同比增12.5%；全国50家重点大型零售企业销售同比增9.9％。

平安观点：

社零增速略超预期，但重点企业表现平淡。8月社零额同比增1 .4%，较去年8月同比增速提升0.2个百分点，较上月环比提升0.2个百分点，若剔除CPI因素，环比提升幅度为0. 个百分点，为今年以来的最高水平。

限额和重点零售企业的销售情况未有惊喜。8月限额以上企业商品零售额同比增12.5%，剔除汽车、石油和建筑装潢品类后，实际为14.6%，较7月环比上升0.6个百分点，但仍较这笔费用必须缴纳。去年同期增速降 .4个百分点。8月全国50家重点大型零售企业的销售额同比增9.9%，虽较7月环比提升0.7个百分点，但仍显著低于二季度1 . %的平均水平。我们判断黄金销售增速回落及购物中心、购分流是重点企业销售增速低于社零整体的主要原因。

黄金退潮，超市品类表现稍好。（加入咨询请或:/）8月限额以上黄金珠宝销售仅增21.8%，大幅低于前几月的增速，随着年内黄金需求恢复常态，黄金对消费增长的拉动作用将减弱。

8月限额以上企业食品、服装、日用品、化妆品、电器、通讯器材分别同比增16.4%、1 .7%、15.8%、16.2%、12.8%、16%，其中家电、日用、化妆品增速环比提升较大。持续炎热的天气使食品饮料消费保持了较高增速，也带动了防暑防晒类商品的销售增长。

全国50家重点企业黄金珠宝零售额增19.8%，增速环比下降21个百分点，食品、服装、化妆品、家电品类的销售增速分别为17. %、4.7%、10%、14.1%。食品是年初以来的最高增速，其中饮料类零售额同比增长1 .1%，比上月高出近7个百分点。但服饰品类依然维持了低增速，环比、同比均无明显改善。

消费回暖趋势延续，提升板块投资热情。虽然8月社零数据略超预期，但黄金需求降温、高温天气影响人流、购和购物中心分流等因素使得线下企业的消费数据仅延续了缓慢复苏的势头，服饰等重点品类增速仍处低位。考虑到今年抑制三公消费政策格外严厉，相信9、10月份节日市场的消费表现很难超预期。

虽然宏观经济和消费数据仅支持微弱复苏趋势，且行业经营基本面未有改善，但长期被压抑的估值也吸引了不少投资者的配置热情，过去几周板块估值持续回升。

在8月消费数据继续好转的提振下，我们认为板块的投资热情有望进一步提升，但能否持续仍有待终端企业经营数据的进一步验证。

个股方面，建议继续沿三条投资逻辑寻找标的公司，包括细分品类专业专卖店老凤祥、海宁皮城，重资产、现金流稳定的百货企业鄂武商、大商股份、王府井、合肥百货、重庆百货，受益制度红利释放的南京中商，超市行业的步步高。

风险提示：宏观经济下滑超预期，消费者信心持续下降，购等新业态冲击。