行业日信证券企业中长期贷款值得关注

日信证券：企业中长期贷款值得关注 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件12月11日，中国人民银行公布11月金融数据：社会融资总量为1.14万亿，新为困境未成年人建立个案增人民币贷款5229亿，M2同比13.9%（见图1）。

点评信贷、货币供应高于预期。11月份，人民币还要深入细致做很多工作新增贷款高于我们预期（4600亿），M2也高于我们预期（13.5%）。

社会融资规模环比继续下降。11月社会融资总量新增1.14万亿，环比10月份下降1500亿元，但仍较去年同期增加近2000亿元，继续支撑经济回升；新增人民币贷款5229亿元，环比增加近200亿元。社会融资总量及信贷规模，总量上与10月份基本相同，但均较9月份有显著回落，显示了企业融资的季节性。

企业中长期贷款停滞。11月份人民币新增贷款中，居民部门环比增加近1000亿元，企业部门环比下降700亿元左右。居民部门贷款中，短期占比回升，长期占比下降，可能与房地产销售有关。但企业部门贷款的期限结构中，短期贷款环比上升，而中长期贷款11月份是-31亿元，基本停滞。企业中长期贷款的停滞，我们猜想，除年末银行信贷控制外，可能与融资结构变化有关，即11月份委托贷款、信托贷款的环比回升替代了银行信贷。

银行间资金价格小幅回落。11月份,银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.57%，环比下降0.30个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.55%,下降0.27个百分点。显示银行间流动性仍然相对宽松。

年末货币政策稳定为主。总体来看，11月份金融数据基本与宏观经济运行一致，企业中长期贷款的停滞值得关注。2012年行将结束，在经济继续回升的情况下，降息、降准的可能性仍然较低。