行业光大证券明年经济工作布置陆续展开关注城镇

光大证券：明年经济工作布置陆续展开 关注城镇化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场回顾与展望在此前两周大幅上涨之后，本周市场并没有出现调整，而是保持了一个微小幅度的上涨。结构上，房地产板块出现了较大幅度的下跌，但家用电器板块却是一级行业中本周表现最好的板块。房地产板块下跌的直接触发因素是房价上涨导致投资者对调控政策的担忧。我们认为房价的上涨确实会加大房地产调控政策从紧的概率，增加房地产板块的不确定性。不过，房地产板块的表现只是会对整体市场走势带来加强/削弱的作用，不会对大盘的方向带来决定性影响。一般来说，家电会受到房地产的同向影响，而本周这两个板块却是两个极端的走势，家电板块的表现并没有受到房地产走弱的影响。这其中的关键应该也在于政策，一个是城镇化，另一个是农民“收入倍增”。随着中央经济工作会议的结束，201 年相关的经济工作布臵已经在逐步展开。

本周关于明年经济工作布臵的会议有：经济社会发展和改革调研工作座谈会、全国发展和改革工作会议、中央农村工作会议，促进经济稳定增长是明年最主要的工作重点，城镇化、农业农村发展建设将利于基础设施建设、消费升级。明年的经济工作布臵的逐步展开也在消除经济政策的不确定性，经济政策的稳定性和持续性也使得“经济正处于一轮温和复苏”这一判断更加确定。向前看，我们维持此前的判断，在经济温和复苏背景下，企业利润出现改善是大概率事件，而此前各种不确定性近期也在逐步消除。在此背景下，预计市场会出现一轮上规模反弹，初步先看到明年1季度。虽然市场反弹幅度已超10%，但上涨的基础仍在，反弹行情仍将继续，我们对市场保持“乐观”的看法。

◆国内外变化跟踪全球市场方面，我们跟踪的15个地区股市主要股票指数，有11个上涨，4个下跌；大宗商品价格本周走势总体偏弱，CRB现货价格全周涨0.04%，但CRB期货价格全周下跌了1.18%；资金价格方面，本周回购利率较上周有所上行，主要受年末效应影响，这会给资金价格带重量为160g来压力，预计短期中资金价格会有所上涨。但在财政存款大幅度集中投放、央行的逆回购操作对冲的影响下，预计短期资金价格上涨的幅度有限。票据利率方面，本周较上周继续有所上升，本月受年末因素也会给票据利率带来压力，但同货币市场利率，票据利率即使上涨幅度也有限；热钱流动方面，本周人民币兑美元即期汇率继续仍在显著上涨。国内经济与政策方面，201 年经济工作布臵陆续展开，本周经济社会发展和改革调研工作座谈会上， 副总理重申城镇化就是最大的内需。全国发展和改革工作会议部署了明年的九个重点工作，明确要“要保持宏观经济政策的连续性和稳定性”、“中央预算内投资主要投向保障性安居工程和城镇基础设施”、“抓好国家重点在建项目”。中央农村工作会议布臵明年农业农村工作，基建、农民收入增长值得关注。欧债危机方面，本周继续好转；美国经济方面， 季度GDP增速大幅向上修正，11月份的工业生产出现明显改善，1“昨天下雪2月份的房地产景气继续向好；欧洲经济方面，12月消费者信心恶化有所缓和。