高考加油高华证券工业增加值环比增速改善魏家

高华证券：工业增加值环比增速改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各政府部门将在未来几天内公布2015年9月份/三季度经济数据（10月13日发布贸易数据；10月14日发布通胀数据；10月19日发布实体经济/三季度GDP数据；10月8日至15日发布货币和信贷数据）。

工业增加值同比增速可能反弹，三季度GDP同比增速将略低于7%虽然工厂关停对9月初实体活动增速造成了拖累，但自那以后经济增速有所改善。官方制造业PMI指数显示9月份增速较8月份略有好转，财新制造业PMI指数终值也高于预览值。因此我们预计9月份环比增速将从8月份的负值出现反弹，但工业增加值同比增速可能由于去年9月份环比折年增从而完成抓取收录速为16.4%的较高基数而放缓。

我们预计9月份工业增加值同比增速为5.5%，低于8月份的6.1%。隐含的9月份季调后环比折年增速为7%，高于8月份的-3.5%。

我们预计月份累计固定资产投资同比增速为10.7%，略低于8月份。隐含的9月份单月同比增速从8月份的9.1%升至9.5%左右。

我们预计9月份零售额同比增速为10.7%，而8月份为10.8%。

我们预计三季度GDP同比增速为6.8%，略低于7%，仍可被称为符合“7%左右”的GDP增长目标。隐含的季调后环比折年增速约为7.5%，而二季度约为7%。

贸易增速可能保持疲弱我们预计进出口都将保持低位。我们的全球领先指数显示外需很可能有所走弱。此外，天津港爆炸的暂时性不利影响逐步消退，很可能带动了9月份环比增速较8月份走强。

具体而言，我们预计9月份出口同比增速将从8月份的-5.5%升叫哥哥　　不管你是一人独处时至-5%，季调后环比增幅持平于8月份的1.1%。

我们预计9月份进口同比增速从8月份的-13.8%%降至-15%，季调后环比增幅从-3.3%升至-0.1%。

隐含的贸易顺差从8月份的602亿美元降至479亿美元。

今天公布的PMI是数据连续几个月低于预期以来首个积极的实体经济信号。虽然工厂关停对9月初实体经济造成了拖累，但此后环比增速可能正在改善（不过我们仍需要看到工业增加值等硬指标才能确定9月份月度数据是否有所改善，这些数据将于10月19日与三季度GDP数据一同公布）。