汽车行业点评9月车市低迷新能源销量超预期

　　领

　　涨

　　个

　　股名称相干涨跌幅4 .98%10.01%9.99%5.21%资

　　金

　　流

　　入名称相关净流入(万)144. 124100.0 4 67.641 42.71事件：

　　乘联会发布数据： 9 月乘用车批发销量下跌 12%，新能源乘用车销量上涨 70%。

　　点评：

　　9 月批发销量同比-12%，环比+15%，略低于预期。零售（190 万辆，同比-1 .2%）弱于批发（202 万辆，同比-12.0%），说明终端库存还在增加。结构上轿车下降明显， 7、 8 月轿车增速均高于车市整体增速，但 9 月批发同比-12.9%，拉低总量，suv 增速下探，本月同比-10%（上月-4.7%）。今年 9 月份汽车销量数据较差由 方面原因共同造成——1）社会消费能力不足、2）17 年后半段销量基数抬升、 ）目前渠道库存压力较大。我们预计今年最后 个月市场环比会继续回暖，但同比大几率仍然为负。

　　车企分化，龙头集中度微升，上汽总销量 61.1 万辆，同比-8%，其中上汽自主+4%，通用超预期-2%，上汽大众-14%，吉利总销量 12.4 万辆，同比+14%。

　　9 月新能源乘用车销量继续回暖，乘联会数据为 9.9 万辆，同比+70%，环比+18%，超过我们此前 8.5 万辆的预期。今年以来中高端车型放量明显，尤其 10 万元级主打零售需求的 a0 和 a 级 bev （如元 ev、北汽 ex 60），以及主打限购城市中高端需求的 phev（如比亚迪、上汽荣威的若干车型），单月销量均能突破 4000 台。我们预计 月，由于 a00 级车型重新向市场供给，占比将较三季度回升，但全年来看仍然回落接近 20个点到 0%- 5%。

　　投资建议：

　　我们对乘用车全年维持小年判断， 4 季度数据压力仍然较大，汽车消费周期由去库存走向去产能，龙头扩张已成必然之路，剩者为王、赢家通吃的格局明显利好龙头，长线维度看好 。

　　新能源汽车方面，重视中高端化趋势，重点关注相关产业链 。

　　风险提示：汽车景气度低于预期，新能源汽车政策调整幅度过大等。