本周市场出现宽幅震荡的项目

通胀疲软令美联储暂不加息

鉴于全球经济和金融市场发展，以及疲软的通胀压力，美联储于北京时间5月2日凌晨2:00公布2019年5月议息决议，不加息。

与3月FOMC声明一致，美联储再次肯定了劳动力市场保持强劲、失业率保持低位，并上调了对经济的描述至“经济活动增速保持稳健”，六周前的声明则称“经济活动增速已经从去年四季度的稳健增长放慢”；维持了对家庭支出和商业固定投资增速放慢的判断。

通胀上行压力不大成为今年美联储对保持观望的“新”理由。本次决议声明下调了对通胀走势的描述，直接概述成“整体与核心通胀已经下滑并保持在2%的目标下方”。而上次声明认为整体通胀下滑是因为能源价格走低，且认为核心通胀“保持接近2%”。基于市场的通胀预期未变。

本次会议作出了一个比较重要的技术性调整，即美联储将下调超额存款准备金利率（IOER）至2.35%，之前为2.40%，市场也一直预期本次会议将下调IOER。

3月FOMC会议意外透露2019年可能不会加息，而去年12月的预期是2019年加息两次。美联储还发布了停止缩表的详细计划。从今年5月起，将每月被动减持美国国债的最高规模从300亿美元降至150亿美元，到9月末停止减持国债，继续被动减持抵押贷款支持证券MBS。

美元大幅反弹，跳水

在美联储公布利率决议前，美元指数下跌0.2%，但在鲍表示不太可能降息后，美元指数反弹0.2%。美股延续了疲软的走势，三大股指收盘微跌，0年期美国国债价格下挫、收益率回升到2.50%上方。

市场预计2019年内不会再加息

芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率交易市场预计，到今年末美联储降息至少一次的几率高达63.6%，一周前预计的几率为61.9%。

从2015年以来，美联储一直坚信失业率下降会最终促成更强的物价压力，并由此开始加息。2018年美联储加息四次，最后一次是12月20日的利率会议上，决议将联邦基金利率提高至2.5%。

在美联储会议和鲍威尔发布会后，有少数人开始预计联储可能年末加息一次，预计加息的几率为3.8%，一天前还没有这样的预期。

通胀疲软已成为美联储和白宫的共识

在本周FOMC开会期间，美国总统继续攻击美联储的利率政策，不仅要求重启量宽买债，甚至呼吁美联储降息100个基点，三周前则呼吁降息50个基点。他希望通过QE+降息的组合，令美国经济火箭般腾飞和缩小债务规模。

决策者还下调了今年和明年的经济增长预测，2019年增速的预期中值是2.1%，比去年增速整整低了一个百分点。相比1月声明中有关经济增长稳健，消费者支出强劲且商业投资有所放缓的措辞，本次政策声明的乐观程度出现降温。

上周五美国商务部公布，2019年一季度美国实际GDP年化增长初值为3.2%，远高于预期值2.3%，创去年三季度以来新高。数据公布后，特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛认为，通胀率仍在下降，可能要为降息敞开大门。

Novapoint的首席投资官Joseph Sroka表示，美联储暂不加息符合放慢的经济增长和整体疲软的通胀态势，这份决议声明的很多措辞符合上周刚刚公布的GDP数据，当时就显示家庭支出确实在放缓，可能因为趋紧的劳动力市场没有留下多少改善的增量空间了。

经济数据显示出温和增长的态势，这一点也在美联储声明中得到体现。如果经济放缓的速度加快，也许今年晚些时候降息是合适选择。

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