国信证券莫为浮云遮望眼鼓励

国信证券：莫为浮云遮望眼 类别： 机构： 研究员：

被狗咬伤后一定要及时就医打狂犬疫苗。(徐艳)[摘要]

莫为浮云遮望眼市场短期面临风险偏好调整带来的补跌，但无需过度悲观；前期制约货币宽松的汇率压力近期有所缓解，未来关注流动性及改革预期变化假期期间海外市场动荡较大，风险资产受挫，引发了投资者对A股节后走势的担忧。我们认为A股短期补跌难免，但也无需过度悲观，假期海外的变化对A股来说并不完全是坏事。此前A股一个最明显的压制因素，在于美国进入加息周期之后，稳汇率压力使得央行部分放弃了货币政策的独立性，制约了货币政策放松的空间，人民币贬值压力下市场对于未来流动性预期的急剧恶化。但近期随着美国数据转弱以及海外动荡的加剧，美联储未来的加息时点在不断推迟，美元指数也开始转向下行，假期期间人民币兑美元离岸汇率还出现了一定幅度的升值，汇率引发的流动性压力有所缓解。另外两会临近一些供给侧改革相关措施有可能密集出台，对市场形成正面推动。因此我们认为虽然短期面临补跌，但后续市场仍有一定的正面因素，无需过度悲观。

配臵推荐关注几条主线。一是我们此前持续推荐黄金和供给侧改革下的传统行业龙头，目前仍然维持推荐不变；二是春节前我们消费品专题推荐关注电影、旅游等春节期间消费可能集中释放的行业，从春节实际情况来看这些行业确实维持了较高景气，行业高增长逻辑得到验证；三是年报和一季报披露临近，一些优质的成长股在下跌后开始具备投资价值，可以逐步开始关注。

春节海外回顾：多事之周，市场进入避险模式过去的一周中海外事件频发，总结起来过去一周中的主要变化包括：

美国：1月新增非农就业人数低于预期，但薪资增速高于预期。近期美国的整体数据均较为疲软，市场对于后续加息时点的预期不断推迟。但此后耶伦的讲话表态较为温和，并未表现出明显的鸽派倾向。

欧洲：欧洲银行业财报低于预期，市场开始普遍担忧德意志银行难以向投资者偿付其额外一级资本债券(CoCo债券)的票息。随后德意志银行宣布计划进行债券回购，股价企稳反弹。

亚洲：继2月7日朝鲜发射卫星成功后，上周朝鲜将开城工业园划为军事管制区，而美国也通过了制裁朝鲜的法案，朝鲜局势继续升级。

风险事件频出使得市场整体进入避险模式。各国股市均出现一定幅度的下挫，而国债、日元、黄金等避险品种则出现明显上涨。