行业金融鼓励民企贷款影响几何

金融：鼓励民企贷款影响几何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年11月7日， 在接受《金融时报》采访时强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/ ，中小型银行不低于2/ ，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

我们点评如下：

1、当前民营企业贷款现状根据央行披露，2016年底本外币非金融企业及机关团体贷款（以下简称对公贷款）余额为74.47万亿元，到2018年三季度末，增加约1 .6万亿至88.07万亿元。

根据央行披露，2016年底（无更新数据），私人控股企业贷款余额约21.5万亿元，占对公贷款约28.9%。根据银保监会披露，截至2018年三季末，民营企业贷款余额约 0.4万亿元，占对公贷款比约 4.5%。

如果银保监披露的民营企业贷款口径与央行私人控股企业贷款口径一致，则2016年底到2018年三季末，新增民营企业贷款约8.9万亿，占新增对公贷款比例为65.4%，似乎与近年民企融资难问题不符。

一种可能情形是，目前银保监披露口径下的民营贷款包含了住户部门的经营贷款，此科目2018年三季末为9.98万亿元，2016年底余额为8. 1万亿元。如果以私人控股企业贷款+住户部门经营贷款作为民营企业口径，则2016年底余额为29.8万亿元，到2018年三季末约增长了0.6万亿元，占新增对公贷款约4.4%。当然，银保监口径的民营企有个“奥斯卡小迷信”我在预测最佳影片时谈到过业贷款可能未将住户部门经营贷款全部纳入，4.4%是相对保守的估计。

2、商业银行的可能做法及影响我们前期报告《政策侧重痛点，力度逐渐加强》提及，当前民营信用约束来自两个方面，一是去杠杆环境下，有限信用资源会优先流向隐性刚兑的国企，造成对民企信用的挤压，这是短期结构问题。另外，不少民营企业部门的经营现金流源自政府和国企的融资现金流，在国企和地方政府债务约束的环境下，民企短期经营压力也同步上升，这是历史产业结构遗留问题。。二是经济放缓的情况下，部分民营企业投资回报率不足，这是长期生产效率问题尊敬的各位领导： 大家好！ 我叫××*。所以，商业银行对民营企业的回避有市场化风险规避的考虑，我们预计为完成“一二五”目标，商业银行可能的做法及影响如下。

1）实质性风险下沉支持民企，这一方面可能会提升息差，但另一方面对银行风控和产业预判能力提出更高要求，否则将带来未来信用成本的提升。

2）目标占比考核的分母为公司类贷款。银行可能会通过做小分母的方式实现达标。比如压低国企、平台类贷款，增加零售贷款或债券投资配置，这会相对利好债市和稳健型零售银行。

、技术调节修复情绪，长期趋势等待制度改革短期来看，打破国企隐性刚兑难以快速实现，通过各类技术手段将信用资源转移为民企，有助于修复市场情绪，能缓解经济和金融体系的短期信用风险。长期来看，经济效率取决于有效投资，有效投资除了需要信用供给外，还需要投资机会和投资意愿，机会源自产业准入门槛的降低，意愿源自长期信心，长期趋势需等待制度改革。

风险提示：1、国际经济及金融风险超预期；2、政策落地不及预期； 、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化