行业联合证券从韩国经验看中国民间投资

联合证券：从韩国经验看中国民间投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周热点民间投资启动的契机可总结为：第一，不断增加的资本投入并没有导致而不能直接连接到互联。 　　柯达的EasyShare-One则可以将相片发到电子信箱或者发布在柯达一个免费站上并可将需要的相片从上下载到照相机中。 智能软件 　　一般一台数码相机从定下设计方案到走上售货架一般需要两年的时间。也就是说经济增长的加速，反而伴随着经济增速下滑；第二，经济发展水平达到一定阶段，这往往以人均GDP接近3000美元为标志（1999年美元），此时民间资本的启动不仅必须，而且可能；第三，政府支持的重工业过度发展，已经对经济和社会产生不良影响。

<现在我觉得偏保守p>对照韩国经验，民间投资启动至少将产生两个后果：一是投资减速，政府对资本数量的强调转向资本效率，而民间资本的效率相对较高；二是服务业大发展。当人均GDP到3000美元左右时，需求多样化催生了服务业发展，而服务业也是民间投资的较好去处。中国服务业比重仅为43%，相当于韩国70年代以前的水平，民间投资启动将打开中国服务业巨大发展空间。

政策或数据国内政策：短期内基调（三季度）将以“稳”为主，加码从紧或转向放松的概率都不大。财政政策名义上仍然“积极”，但在结构和操作上体现“松紧搭配”。其中：“松”的一面体现在促进消费、改善民生，扶持农业和战略性新兴产业；“紧”的一面体现在加强地方债务管理，淘汰落后产能和抑制产能过剩等。

美国GDP数据：主要是进口和贸易逆差拉低了经济增速，但对三季度美国经济增长无需过于悲观：第一，逆差是拖累二季度经济增长的主要因素，预计这个问题将成为奥巴马政府的主攻方向；第二，固定资产投资是拉动二季度经济增长的主要动力，这表明企业开始增加产能，就业有望得到改善；第三，消费平淡是居民主动储蓄的结果，二季度居民资产负债表的修复取得进展。

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