高考加油高华证券宏观面走软下调增长目标魏家

高华证券：宏观面走软 下调增长目标 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观格局发生变化：下调增长预测、预计油价走高我们的经济研究团队下调了中国以及亚太其它大部分经济体（调整幅度相对较小）的经济增长预测。我们目前预计年亚洲（日本除外）的增长率为7.8%，低于此前8.2%的预测。我们的大宗商品策略团队也大幅上调了油价预测：目前对年布伦特油价的平均预测为每桶113.5美元和130美元，低于此前每桶103美元和110美元的预测。

地区前景走软：下调盈利预测并将指数目标延后我们维持2011年亚太区市场每股盈利增长15%的预测不变，但将2012年的预测从此前的14%下调至12%。宏观格局不利意味着估值复苏势头将放缓，因此我们将指数目标推迟至2012年年中。我们调整后的MXAPJ的12个月目标点位为575点，意味着12.5倍的预期市主要收入来源是广告业务和金融数据服务。自从2013年设立基金销售业务之后盈率，隐含18%的上行空间。我们预计未来3个月的回报率仅为2%。

行业配置：侧重内需型板块在最近调整北亚权重（将韩国调整至标配、将日本下调至低配）之后，我们维持市场配置建议不变。我们调整行业配置建议以反映我们更为看好更偏内需型板块的观点。我们上调亚太区零售和耐用消费品板块的配置，并维持高配地区能源和资本品板块的建稿源：中国青年议。

投资建议：看好内需型周期股、建议能源与交通股配对交易我们仍推荐内需型周期股(DomesticCyclicalsAlpha)组合(GSSZDOMA)。相对于资产敏感型金融股，我们更看好大宗商品周期型股票。我们还推荐能源与交通股的配对交易：买入亚洲石油组合(GSSZOIL2)/卖出亚洲航空组合(GSSZAIR2)。