行业电力用电首现负增长荐6股

电力：用电首现负增长 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

用电首现负增长，低于预期。2014年8月全国累计用电量同比增长4%，增速同比下滑2.78个百分点。其中工业和重工业累计用电增长均为 .8%，增速分别下降2.4%和2.5%，低于市场预期。8月当月用电量同比下降1.5%，增速同比下滑15.17个百分点，为年内首次“负增长”。下游重工业生产情况亦不容乐观，8月当月黑色金属和有色金属生产量增速延续今年以来的下行趋势，增速降幅略有扩大。

新增装机继续下滑，机组利用率火电拖累整体下降。8月全国累计新增装机增长2.15%，环比下滑，其中火电和水电分别增长9.24%和-4.71%，火电新增装机增速环比回升，水电呈现明显下滑。机组利用率方面，8月全社会发电平均累计利用2862小时，同比减少146小时，下降幅度继续扩大。其中只不过都是在夏季联赛里。2010年火电同比减少1 8小时，降幅扩大；水电同比增加 4小时，环比明显改善，火电利用率下滑持续拖累整体利用率。

电源投资持续较大幅度下行，电增速环比回升。月电源投资完成额减少17.1%，继续大幅下行。其中火电、水电、核电投资分别下降8.9妖神奖励保送70级%、46.4%、10.2%，持续较大幅度下行。从电源投资构成看，火电投资比重为27.7%，水电继续下行至25.8%，核电下降至18.1%，风电上升至25.8%。电投资同比则上升2.7%，环比略有回升。

电煤价格暂企稳。国内电煤价格环比上月止跌回升。国外动力煤延续低迷。受煤企限产影响电煤价格预计下降空间有限。8月份秦皇岛港煤炭库存及重点电厂煤炭库存库均有上升。海运运费基本持平。

投资建议：关注水电板块。我们认为电改预期升温有望对冲经济下行、水电挤出效应等负面因素对火电企业带来的负面影响；由于来水偏丰，及新机组投产，水电企业业绩有望延续中报的上行态势，行业估值修复行情持续。综合来看，我们维持电力及其细分行业“谨慎推荐”评级，投资机会重点关注水电板块，及优质火电低估值品种。水电建议关注国投电力（600886）、长江电力（600900）、川投能源（600674）和黔源电力（0020 9），火电建议关注皖能电力（00054 ）和广州发展（600098）。