行业新时代证券CDR如何实现创新企业境内上市

新时代证券：CDR如何实现创新企业境内上市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1、CDR：创新企业境内上市途径之一，首批符合试点要求的红筹企业CDR发行0.95规模约3000亿元3、创新企业境内上市定价将更为灵活，战略配售成重要环节（1）CDR是创新企业境内上市途径之一，与股票性质类似，其制度框架建立在A股普通股的管理框架之上；（2）考虑A股市场的实际承受能力，我们预计企业以CDR形式在A股发行的普通股股数占公司总股本的比例会在5%左右；（3）已在境外上市且符合试点条件红筹企业约5家（除去即将完成港股IPO的小米），包括阿里巴巴、腾讯、百身材娇小度、京东、易，初步预计海外首批回A企业将吸收资金约3000亿人民币，占当前A股总市值不到1%。

创新企业境内上市（IPO或者CDR发行）流程可对标工业富联发行，其定价将更为灵活，下机构投资者的定价能力会得到更充分的发挥，未盈利企业可能引入市销率、市净率等参考标准，23倍市盈率可能不再作为主要参考；配售方面，战略配售将成为创新企业境内上市的重要环节，战略配售+上下发行将成为创新企业发行的主要模式。