行业华友钴业国内钴化学品行业的龙头公司

报告摘要：

公司是一家专注于钴、铜有色金属采、选、冶，及钴新材料产品深加工与销售为一体的高新技术企业。公司的主导产品主要是四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴化学产品和电积铜、粗铜等铜产品。公司钴产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。从规模上看，公司目前是国内最大的钴化学品生产商之一，产量位居世界前列。

公司本次发行9100万股新股，发行价格为4.77元/股，共募集资金43407万元。本次新股发行的募集资金扣除发行费用后，将投资于“年产1万吨（钴金属量）新材料项目”。该项目的总投资额预计高达18.41亿元。项目的总建设周期为2年。由于公司在2012年6月便已经开始项目的建设，因此目前该项目的主要工程已经进入到设备调试和试生产阶段，预计在2015年就将有产能释放，对业绩增长作出贡献。

预计公司2014、2015和2016年的营收分别为41.75必将有助于为社会和企业输送当前迫切需要的具备实践能力的高端复合型人才、50.23和58.75亿元，分别同比增长16.45、20.32%和16.97%；归属母公司股东净利润分别为1.22、1.43和1.67亿元，分别同比增长-0.56%、17.27%和16.73%；摊薄后的EPS分别为0.23、0.27和0.31元。

公司属于有色金属材料领域，同时业务和电池正极材料有关。公司的可比公司有华泽钴镍和当升科技等。但是上述两家公司的业绩偏低，估值水平高。我们觉得还是按照公司的实际业绩增长情况给估值合理一些。从公司主营业务的增长潜力上看，我们认为公司上市后的合理价格区间应在5..75元之间，对应2015年EPS0.27元的动态PE水平在倍之间。

风险：公司的存货高达18亿元以上，有一定的存货跌标志着由北京市银行业协会主办的“相聚党旗下　歌声献祝福”歌咏大会拉开帷幕。　　北京市银行业庆祝中国共产党建党90周年--“相聚党旗下 歌声献祝福”歌咏大会在海淀剧院隆重举行。中国银监会、北京银监局、人民银行营管部、中国银行业协会、北京市金融工会等单位领导出席并观看歌咏大会。　　北京银监局楼文龙局长在致辞中说到价风险。