高考加油平安证券美联储量宽退出势在必行魏家

平安证券：美联储量宽退出势在必行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周视点：美联储量宽退出势在必行9月17日，美联储即将召开的议息会议备受市场关注，原因是美联储可能将在此次议息会议上宣布减少QE的购买规模。我们认为，美联储量宽退出势在必行。

截止到2013年8月底，美联储的资产负债表上，持有的美国国债总规模2.02万亿美元，持有的MBS总规模1.29万亿美元。无论是从美联储多次表态的情况来看，以及从伯南克的政治诉求来看，量宽退出都是事在必行的，而且其节奏和力度都有可能存在超市场预期的可能性。但我们预计年，美联储加息不会发生。

量宽退出在短期内会带来预期的变化，美国的10年期国债利率已经上且有慢阻肺病史的男性升并超过美国长期通胀的水平，在量宽逐渐退出的背景下这种情况可能会长期持续。我们认为这是量宽政策的后遗症，即作为无风险利率代表的美国10年期国债收益率在较长一段时间内将超过美国的长期通胀水平，从而带来美国债券和股票价值的重估。

我们认为，量宽退出的预期带来的资本流动的影响，尤其是对新兴市场资产价格的影响，今年以来已经经历了两次大规模的预演，随着量化宽松退出预期的稳定，对于新兴经济体的影响将逐渐减弱。

街道在社区举办庆“六一”系列活动尤其是未来几个月量宽减少购买到停止购买的期间，资金再次大规模流出新兴市场，或者美国国债收益率再度大幅飙升的可能性在下降。

对于新兴市场未来真正的风险将来自于美国出现连续的持续性的加息，从而造成资本大规模回流，但这种情况预计2015年之前尚难以发生，因此我们认为，年，新兴经济体短期内尚不会出现类似于东亚经济危机的情况。

物价跟踪：工业品价格保持稳定上周农产品价格指数环比上涨0.7%，其中，蔬菜价格上涨最为明显，上涨7.0%，蛋类价格上涨1.0%，水产品价格下跌1.0%，粮食、食用油、肉类、禽类、水果价格较为平稳。蔬菜价格是带动9月第一周农产品价格上涨的主要因素，但从农产品批发价格指数的情况看，到9月第二周，蔬菜价格将不再持续大幅上涨。

上周生产资料价格上升0.04%，其中，矿产、有色金属价格下滑，能源、化工产品价格上升，黑色金属、建材价格持平，CRB指数略有上升。工业品价格虽有企稳，但持续上升动力似不足，国际大宗商品9月以来也进入调整期，预计工业品价格保持平稳。

流动性跟踪：人民币汇率再启升值上周央行在公开市场上投放了11亿流动性。短期利率维持稳定，其中，隔夜利率微升至3.00%，七天利率上升至3.67%。票据利率维持在5.45‰。中长期利率继续上升，十年期国债利率上升至4.14%。

人民币汇率中间价与即期汇率略有升值，中间价升值0.24%，即期汇率升值0.03%。下周有40亿票据和200亿逆回购到期，预计短期利率保持稳定，中长期利率保持微升态势，人民币汇率的走势值得关注，NDF的走势反映出升值预期再启。