金融从资产荒到供给侧改革荐股鼓励

金融：从资产荒到供给侧改革 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、上周行情回顾。（1）银行板块获相对和绝对收益：上周银行板块上涨 .92%，沪深 00指数上涨 .4%。（2）中信（9.22%）及城商行（北京8.85%，宁波8.26%，南京6. %）领涨，招商（1.2 %）、浦发（0.97%）涨幅最小。（ ）银行股上涨主要集中在周三，政策面有按揭利息抵扣个税的传闻。从周三的成交回报来看，机构的坚决买入是市场主力，部分机构企图启动二八行情。

二、本周专题：资产荒与供给侧改革。

1、什么是资产荒。资产荒现象主要表现为流动性宽松状态下市场缺乏提供较高收益率和较好流动性的资产来配置，资产收益率下行。

摩擦性回落将逐渐缩小2、资产荒的来源。（1）旧经济增长模式下，资源配置扭曲。

货币信用高比例沉淀于国企、政府债务存续和置换的环节中，低效率僵尸企业（庞氏融资者）吸纳了过多资源。（2）为维持上述非稳态结构，减小市场波动防控风险，货币流动性偏宽松。（ ）上轮经济周期中，不断上涨的资产价格会掩盖其庞氏融资本质，本轮经济下行风险开始暴露，资金借出方等出于风控收缩庞氏融资者信用。（4）信用收缩加剧庞氏融资者暴露（如安然、世通、雷曼等均暴露于信用收缩周期）。（5）庞氏融资者信用收缩（利率再高也难以融资），市场大量资金追逐少量安全优质资产，市场信用总量收缩，优质资产收益率下行，是为资产荒。

、其他因素。（1）多次降息。（2）信托与配资清理减少配资优先级供给。（ ）股市资金涌入债市。（4）地方债务置换。

4、如何化解资产荒。（1）从根本上破解资产荒——增加高信用资产供给。（2）政府稳增长投资活动增加高信用资产（以财政收入背书），但是外延性质的。（ ）内生的优质资产来自经济结构调整，新兴部门融资需求产生新的优质资产供给。旧模式下僵尸部门吸纳过多资源，抑制了新经济部门产生新资产的能力，目前是在补课的状态。