电力发改委加强煤电环保监管荐股源泉

电力：发改委加强煤电环保监管 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

发改委和环保部联合发布《燃煤发电机组环保电价及环保设施运行监管办法》近日发改委和环保部联合发布新政以加强煤电排放监管和排放不达标的惩治，其中环保电价维持不变，脱硫、脱硝、除尘仍为1.5、1.0、0.2分/千瓦时。

办法要求煤电机组必须安装烟气排放连续监测设施，并与环保部门和电企业联，同时按单项污染物排放浓度小时均值进行考核。超过排放限值要求1倍以内的，没收环保电价款；超过限值1倍及以上的，处5倍以下罚款。

新办法对电力企业影响中性我们认为新的监管办法对电力企业影响中性。政府并未调整环保电价，而且电厂已完成了大部分机组的脱硫和脱硝设备安装，而余下机组也将于今年底完成，因此我们相信新办法并不会增加电力企业的资本开支。

估值具吸引力，我们仍然看好中国电力行业我们仍然看好中国电力行业。行业目前2014年平均PE为7.8倍、PB为1.0倍、ROE为1 .8%、股息收益率为5.0%，估值很具有吸引力。我们相信市场过于担忧电价下调的风险，从而忽略了已经走低的煤价。同时我们不认为政府加强排放控制意味着煤电已无发展空间，我们预计煤电仍将占中国每年新增机组容量的50%。

作为首部特别版首选华能国际和国电电力我们首选股包括：华能国际，公司ROE和股息收益率均高于同业，但2014年PE仅5.6倍，为行业内最低，目前A股相对H股的折价率已达到17%。

其次是国电电力，公司回报率仅次于华能国际，我们认为当前估值明显低估。