机械制造靓丽高增长难掩下半年隐忧公开

机械制造：靓丽高增长难掩下半年隐忧 - 1 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

截止2011年8月 1日A股机械类上市公司半年报尽数出炉。

观点：

1．完善上半场，华丽收官。

上半年行业概况：

2011年上半年机械行业（申万一级行业扣除电力设备行业）上市公司的收入总额达到2,880.5亿元，同比增长 6.04%；营业利润 49.88亿元，同比增长6 .94%；利润总额 60.71亿元，同比增长59.8 %；归属母公司净利润284.8亿元，同比增长57. 6%；扣除非经常性损益后27 .7亿元，同比增长69.71%%。全部机械行业实现了收入和利润的较快增长。

上半年机械行业特点：

1）机械行业整体上出现了年初冲高，年中回落的局面。年初高增长的一方面是新开工项目多数集中上马，加大了机械设备的采购力度；另一方面厂家面对市场剧烈竞争，采取了较为激进的促销手段，两方面原因促成了前几个月份的行业高增长。随着国家宏观调整政策的加码，社会固定资产投资逐渐放缓，和年初促销对后市的透支，到月份，机械行业增长开始出现了颓势。

2）存货和应收账款大幅上升，未来销售存压力。今年中期，机械行业上市公司存货1, 99亿元，同比上升 .84%；应收账款1, 96亿元，同比上升 9.07%，均处于高位，未来销售及回款都存在一定压力。

）利润增速高于收入，企业盈利能力提升。去年同期机械行业上市公司整体营业利润率10.08%，今年同期上升12.15%，同比提升了2.07个百分点。净利润率也由去年的8.55%上升到了今年的9.89%，上升了1. 4个百分点，反映了机械行业上市公司较强的盈利能力。

2．订单情况下滑，部分行业颓势难扭，下半年机械行业整体增速或下滑。

工程机械行业占机械行业总收入42.25%，上半年机械行业整体高增长很大程度上由工程机械企业决定了。

但从月份工程机械的销售数据来看，除了叉车行业维持 0%以上的较高增速外，其余子行业都出现了下滑。下半年如果宏观政策调控不放松，工程机械行业可能会继续保持颓势，从而拉下整个机械行业的增速。

另一方面，虽然上半年机械行业上市公司订单情况比较稳定，但机械行业协会统计的1～5月机械工业重点联系企业定货额同比增幅只有9.2 %，出现延续回落态势，与2010年同期 0%以上的增速相比，更是表现出大幅回落。月，一些机械行业上市公司的订单情况也出现一定程度的下滑，这势必会对下半年乃至明年行业增长造成负面影响。