2012-02-08 - 发布者技术

2012-0 -22 | 发布者：高鹏 | 来自工程机械在线挖机产品需求结构下移,拖累整体毛利率水平:受农田水利建设带动,小挖占比明显提升 挖机产品需求结构下移,拖累整体毛利率水平:受农田水利建设带动,小挖占比明显提升;受地产、基建新开工不足影响,中挖占比大幅下滑;来自矿山需求较稳定,超大挖占比相对稳定。

挖机开工率下降:08年下半年至10年是黄金时期,平均每月工作小时数190-200的水平。从11年下半年开始,降至150-160的水平。

小挖需求占比上升

名义价格战不会打,但促销力度加大,销售费用率继续上升:除了个别机型为了市占率降价促销外,在劳动力成本上升背景下,名义价格不会有大的波动,降价害人害己已成为共识。另一方面,促销力度加大和促销方式多样化,销售费用率将进一步上升。

信用销售首付比例进一步降低:目前内外资融资租赁首付比例普遍降至10%,更有内资将此比例放宽至5%。

小挖竞争最激烈,毛利率较中挖和大挖低,小挖占比提升,将使得整体毛利率水平下滑。

小挖需求占比上升,可能改变内资品牌份额持续提升的趋势:以往外资主攻大挖市场,12年小挖占比明显提高,导致外资对小挖的推广在加大。从目前来看,外资在小挖的市占率在提高,故今年不一定是内资品牌份额持续上升。

厂家对经销商商务条件更加优厚:市场不济,内外资主机厂商给经销商的商务条款都比往年优厚,以维持营销网络,避免重建。

国泰君安工程机械子行业观点:尽管基本面没有明显改善,但先行指标地产销售的同比底部或已出现,通胀回落趋势不变,货币政策放松空间依旧;基本面数据相对滞后,先行指标决定股市走势,建议增持工程机械板块。

国泰君安机械行业观点:建议从业绩超预期和事件驱动两条线索寻找投资机会,尤其以事件驱动线索为主,体现在地产销售数据和货币政策、高油价和页岩气发展规划、核电重启、铁路设备招标重启四个方面。重点推荐工程机械的中联三一徐工柳工合力,油气生产设备与服务的惠博普杰瑞股份通源石油富瑞特装,核电设备的一二重江苏神通中核科技。此外,建议开始布局铁路设备的南北车和时代新材。

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