旅游酒店国家发改委宣布个景区降价短期

旅游酒店：国家发改委宣布80个景区降价 短期影响有限 类别： 机构： 研究员：

就要引入市场机制 [摘要]

9月21日，国家发改委宣布，全国各省市降低80家游览参观点门票价格，平均降价幅度为 7%。第二批约100家景点门票降价安排将于近期实施。另外，发改委公布的还称，广东和云南省将在十一等长假期间降低景区门票价格。

我们认为对景区类上市公司短期影响有限我们认为，发改委这一降价行为对上市公司影响有限。其公布名单上的大多数景区都是游客量较少的二三线景区。惟一一个一线景区是三亚的天涯海角风景区，但政府指导价不变，仅是将票价上浮幅度由20%下调为5%。

对上市公司的影响：虽然桂林市内漓江水上游项目在这一列表之内，名义票价降价幅度19%，但是桂林旅游的这一线路年收入仅为约100万元，相比于整个漓江游船业务2011年1.01亿元的收入规模，相当微不足道；同时，桂林旅游市内漓江水上游实际结算价格仅为 元，已经低于65元的调整后指导价，因此，调价对于桂林旅游的实际影响十分有限。中还提到云南省在十一长假将对景区进行降价，但是丽江旅游的三条索道和印象丽江不包含在这一降价范围内。除桂林旅游和丽江旅游之外，我们覆盖范围内的其他景区公司不受影响。

但是，长期影响值得商榷我们认为，国家发改委不大可能将景区降价的范围扩展到黄山、峨眉山、丽江玉龙雪山等一线景区，因为：（1）这些景区门票是地方政府财政收入的重要来源（黄山、峨眉山都向当地政府交纳门票收入扣除基本票房成本后余额的50%作为分成，另外，还以资源保护费、管理费等形式上交财政）；（2）中国游客基数较大，人口众多，适当的票价水平可以作为限制景区参观人数的一个杠杆。

但是，总体上，我们认为发改委的降价动作预示着，即使是一线景区，未来的提价幅度和节奏可能都较过去10年有所缩小和放慢。

仍然维持丽江、国旅、宋城、锦江买入评级我们维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。同时，我们对重点公司的推荐逻辑不变，重申丽江旅游（异地新项目、可能提价）、中国国旅（免税政策更新，提高购物限额）、宋城股份（异地扩张）以及锦江股份（经济型酒店前景看好）买入评级。

主要风险：游客量低于预期。