国信证券行业景气多数下行终端消费依旧低迷源泉

国信证券：行业景气多数下行 终端消费依旧低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各行业基本面情况综述整体来看，上游资源品多数行业景气度下行，中游行业景气度分化，而下游终端消费品未见好转。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品景气度多数行业景气度下行，除原油价格继续回升、煤炭价格小幅上涨外，金属价格多数盘整，建材价格回落，化工产品价格持续低迷，农产品中粮食价格多数下降，猪肉价格止跌回升。（2）中游行业景气度分化，机械重卡行业出现回暖迹象，快递行业小幅回升，而电子行业景气大幅下降，乘用车销量持续低迷，交运整体景气下行。（3）下游未见好转，虽然社消增速止跌，但家电、服装零售额增速均出现断崖式下跌，空调销量、消费电子同比持续负增长，地产销售再次转向负增，传媒行业景气度持续下降，仅食品饮料行业景气度较高。

细分行业数据跟踪比较下游行业：地产投资增速反弹，终端消费持续低迷。家电：2月家电零售断崖式下跌，空调销量同比持续负增长。商贸零售：社消增速止跌，上零售额同比增速大幅下降。食品饮料：白酒价格维持高位，乳制品价格持续上涨。纺织服装：国内棉花价格稳定在高位，行业需求疲弱，服装销售大幅下滑。房地产：

商品房销售同比再次转向负增长，投资增速出现反弹。影视传媒：2月票房收入及观影人次大幅下跌，观影人次负增长。消费电子：智能出货量同比跌幅有所扩大。

中游行业：机械重卡行业回暖，半导体销售负增长。电子：全球及亚太销售额同比双双转向负增长。汽车：2月乘用车销量持续低迷，商用车销售出现反弹，新能源汽车同比增速回归均值，大幅回落。交通运输：3月BDI维持低位，SCFI快速回调，运输服务减弱，货运同比增速均大幅下降，快递业收入及业务增速出现回升。机械：行业现回暖迹象，产品销量增速均出现回升。

上游行业：金属期价多数盘整，猪肉价格止跌回升。钢铁：从价格走势来看，3月钢铁价格横盘调整，变动幅度不大，库存继续上升，但同比增速大幅下降。

煤炭：3月动力煤价格继续稳定小幅上升，焦煤价格走平。有色：3月有色金属价格走势分化，铜铅价格快速回落，铝锌价格横盘调整，变化不大。建材：

水泥价格小幅下降，玻璃价格快速下跌。化工：化工行业多数产品价格大幅下滑，景气度持续低迷。原油：3月原油价格延续上月趋势，快速上涨。农业：

都将随着基础设施建设的加速取得大规模发展。鸡肉价格拐点出现，高位回落，猪肉价格开始上涨，饲料端成本持续大幅下降。

风险提示经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足