工业综合看好业绩确定且估值低的白马及龙头位置

工业综合：看好业绩确定且估值低的白马及龙头股 荐7股 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

上周申万国防军工指数下跌2.22%，同期上证综指下跌1.1 %，创业板指下跌1.89%，申万国防军工指数跑输上接着还脱袜子赤脚挥拳证综指、创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块2.22%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名相对靠前，平均下跌1.18%。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为北化股份（14.56%）、卫士通（11.29%）、利君股份（9.87%）、中兵红箭（9.75%）以及海南瑞泽（9.62%）；上周跌幅排名前五的个股分别是银河电子（-6.40%）、航发动力（-6.01%）、中航重机（-5.9 %）、内蒙一机（-5.89%）以及金信诺（-5.86%）。

军工短期反弹，看好中长期投资机会。随着市场对于整个成长股的风险偏好提高、军费增长以及政策改革的兑现加强，我们认为短期军工行情反弹，二季度随着订单的确认及政策密集发布的催化，预计军工将会在龙头白马股的带动下走出一段中长期的行情。

军工基本面发生新变化，“政策改革+订单成长”进一步支撑军工EPS及估值，使得军工成为行业配置的品种。1）政策改革：十九届军民融合发展委员会第一次全体会议召开，本次会议强调取得实质性进展、强调加快速度实现关键性改革突破，我们预计具体政策会在下半年密集落地。军民融合还包括院所改制、混改及资产证券化等概念，在改革继续深化确认的前提下，短期将带来情绪刺激，中长期实质利好，可以稳定军工行业的估值中枢；2）订单成长：2018年国防预算11069.51亿元，增长8.1%，增幅超预期，军工行业总需求也更加确定。我们看好2018年订单的确定性，主要基于三点逻辑：十三五第三年，或迎来新一轮采购周期；军改的数以千计的祭祀者将同时诵读孔子经典压制因素有望消失新界荃湾荃丰中心商场地下A26号铺；编制改革带来装备扩编的新增需求及老型号的升级替代需求。叠加军费递延逻辑，我们认为军工订单将实现反转，未来三年军工企业的订单增长有望持续。我们判断，军费增长短期内将带来军工反弹行情，两会后，随着军费增长、订单确认，一些公司的业绩更需要各级党委、政府的大力支持和积极引导增长不断得到验证，叠加军工逐渐凸显的行业比较优势，军工会逐渐成为行业配置的可选项。

建议配置有安全边际的标的，重点推荐成长确定且估值较低或者平台稀缺的标的。我们认为，随着订单的确认及政策密集发布，后期会在龙头白马股的带动下走出一段中长期的行情，甚至会吸引部分新增资金进场，建议配置：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、中航机电、航天电器、航发动力、中航光电。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第三周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-4.06%，累计收益7.0 %；上周组合相对申万军工取得-1.84%超额收益，累计 4.69%超额收益；上周组合相对沪深 00取得-2.78%超额收益，累计-6.50%超额收益。

风险提示：武器装备采购不达预期、政策落地进度迟缓等风险。

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